要探讨外资和中国经济的关系，首先要对一些基本概念有些初步的认识。这里我打算先从货币开始侃，随后将涉及外汇和外贸，以进一步探讨外资与中国经济包括房地产及股市的关系（只是希望如此，并没有具体的写作计划，如果老芦或其他任何网友能够代替我搞清楚这些经济现象之间的联系，我无任欢迎并乐观其成）。 (海纳百川 www.hjclub.info)

    之所以从货币开始，不仅因为货币是我的最爱（废话，钱谁不爱!）, 还因为它是人类社会商品交换的基础。 (海纳百川 www.hjclub.info)

    人类在远古时代，生产力低下，商品交换也主要通过以物易物的方式进行，本没有什么固定的货币。后来由于发现金银体积小，价值大，又便于携带切割，就用它来作为货币使用。所以老马（克思）正确地指出：“金银天生不是货币，但货币天生是金银“。可惜老马的这一放之四海而皆准的论断，随着各国经济的逐渐发展，便开始越来越不准了。其中主要的原因是政府介入并垄断了货币发行。 (海纳百川 www.hjclub.info)

    一般而言，金银作为货币具有价值尺度，流通手段，计价单位和贮藏工具的功能，而且刚开始一般的银行和票号都可以发行货币。但后来政府发现其实货币作为流通手段可以和货币作为价值尺度的功能相分离，通过缺斤短两的手法，货币发行者可以隐蔽地以极小的风险榨取草民的血汗而获利，就逐渐将发行货币的权利占为己有。纸币也随之出现，但一般都要规定其含金量，并有真实的金属货币储备作为货币发行的基础。但到了上世纪二三十年代，当第一次世界大战结束以后，这种“金本位”也逐渐告别了历史舞台，代之而起的是所谓“法币”（即fiat money，虽然名称相同，但这里不特指民国政府发行的货币）。 (海纳百川 www.hjclub.info)

    法币也是纸币，但却基本脱离了金银基础，而以政府的信用做担保，即政府保证法币持有人可以凭借该币买到与其购买力相称的商品。由此，政府便成了全国人民的财务总管，承担了保证经济增长，物价稳定及全民就业的责任。为此，政府除了动用一般的行政手段之外，还要通过实施正确的财政政策和货币政策，即通过制定和调整税收和支出以及调节货币供给，来实现上述目标。具体地说，该两项政策又各有松紧不同的两套方法，分别用在一国经济发展的不同时机。一般而言，当通胀高企和就业充分时应该采取紧的财政或货币政策，以降低通胀；在就业不足或当通缩出现时就应该采取松的财政或货币政策，以增加就业。 (海纳百川 www.hjclub.info)

    从理论上来说，现行的货币制度其实允许政府不加限制地大量印刷钞票，以解决需要解决的经济甚至政治问题。当然这样做风险极大，1948年国共内战时期，国府因财政拮据而过量发行法币，导致民怨沸腾，经济破产，也被认为是国府倒台的一个原因。所以一般政府的货币发行量都有一定的限制，也就是有一定的财政储备作为货币发行的基础。当一国的外汇储备增加时，该国的货币发行储备也增加，此时要想保证物价稳定，就应该采取相对紧的货币政策，回笼一部分货币，否则就会引起不必要的通货膨胀。 (海纳百川 www.hjclub.info)

    就中国而言，由于历年来经济其中特别是出口的高速增长，使得中国的外汇储备急剧增加，政府货币管理部门即中国人民银行手中的货币发行基数也因之加大。根据楼下Phantom网友提供的材料，中国今年的货币供给增加了16.9%，大大超过了GDP的增长速度。如果张五常提供的资料属实，中国的货币发行量几年来一直高于GDP的增长速度。按照传统的货币数量理论，这就当然会引起通货膨胀。据报中国2007年的通胀已经达到6.9%，虽然不是不可容忍，但按照一般政府设定的3%以下的目标，目前明显是属于偏高了。而政府货币当局发行货币过多，也许倒是目前媒体讨论的沸沸扬扬的所谓“流动性过剩”的一种主要来源。 (海纳百川 www.hjclub.info)

    过高的通货膨胀不仅会造成人民的实际购买力的下降，而且还是一种隐形的税收。在中国，由于6.9%通胀率高于人民币的存款利率（约3%左右），所以使得在银行做定期存款的人实际上要蒙受付利率所导致的财富损失。据说现在去银行存款都会受到大家的嘲笑。这在一定程度上，迫使由于收入增加或人民币升值后需要转产而寻求出路的民间游资（其实也是所谓热钱，不过不是外资而已）进入了中国的房地产和股市，从而引起了楼市和股市的空前火爆，形成了目前“楼市与股市双飞，大鳄并贫民共炒”的壮观场面。 (海纳百川 www.hjclub.info)

    这种现象的出现，除了上述由于货币发行过多所产生的“流动性过剩”外，其它可能的因素还包括： (海纳百川 www.hjclub.info)

1. 中国的金融市场欠发达，可以选择的投资产品太少，因此使由于收入提高所产生的民间储蓄不能有效转化为投资，只好一窝蜂地涌入楼市和股市。这是众所周知并为国内学界主流所接受的观点之一。 (海纳百川 www.hjclub.info)

2. 投资经商环境的急速恶化所造成的闲置资金充斥，这是楼下light网友贴出的郎咸平的观点，我想他大概是指国家对国企民企的不同待遇，中外资企业税收并轨以及人民币升值所造成的大量出口企业的边际利润下降吧。至于他所说的“腐败款”，我估计虽然也存在，但未必是主要部分。由于郎咸平的说法目前还缺乏数据的支持，作为一家之言未尝不可，但是否成立则有待于进一步证实。 (海纳百川 www.hjclub.info)

3. 国人所特有的嗜赌心态与楼市股市产品的特殊性,使之特别适合金融投机。与大多数其他的一般产品不同，房地产和有价证券其中特别是股票具有极大的投机性，讲究的是“买涨不买跌”， 越贵越买，越买越贵，所以特别适合中外游资持有者的胃口。这是我从日常观察所得，我想也许是能够得到认可的吧！ (海纳百川 www.hjclub.info)

    总而言之，国际收支顺差迅速增长且居高不下，导致外汇储备增长过快并促使中央银行发行了过多的货币，更由于对通货膨胀的担忧和对人民币升值的预期愈演愈烈，进而迫使国内各类游资“千军万马走独木桥”地涌入股市和楼市，催生了“楼股双飞，全民共炒” 的奇特现象。但是，这种现象与其说是由海外“热钱”所带来的，毋宁说是由于中国的货币发行过多所导致的。 (海纳百川 www.hjclub.info)

    当然，这种现象的出现，还有着深刻的历史和现实原因，对这些原因的不同解读，对政府而言，将导致不同的经济政策；而对个人而言，将意味着可能遇到的某些机会或蒙受的某些损失。但能否抓住这些机会或避免某些损失，我们也许还需要更多的知识，财力和运气。新年伊始，让我们大家共同努力吧！ (海纳百川 www.hjclub.info)

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外资与中国经济（三）：外汇与人民币升值 (海纳百川 www.hjclub.info)

易明 (海纳百川 www.hjclub.info)

    先套用网上流行了好一阵的民工打油诗《我要是有了钱》作为引子。该诗说的是一个穷光蛋在饿昏了头的时候所产生的幻觉和灵感： (海纳百川 www.hjclub.info)

    我要是有了钱，就玩外汇保证金（margin），想买日元买日元，想买美金买美金；买日元赚两百万，买美金再赔回去。 (海纳百川 www.hjclub.info)

    有趣的是，这其实正是我在三年戒网期间所干的烂事之一。 (海纳百川 www.hjclub.info)

    闲话休提，言归正传。话说金本位在“一战”之后，在欧洲曾经有着几年的回光返照，才最后寿终正寝。其告别历史的原因，大概是由于金属货币的产量有限，不能满足日益增长的商品和劳务的需要，而由此产生的通缩更不利于实现全民就业。到三十年代金本位正式地退出历史舞台以后，凯恩斯主义就大行其道，适度通胀更成为刺激经济扩大就业的灵丹妙药。因为货币发行脱离了金属货币储备的限制，理论上政府可以开动印钞机大印钞票，所以在20年代的欧洲，特别是德国奥地利匈牙利和波兰，都出现过恶性的通货膨胀。 (海纳百川 www.hjclub.info)

    在金本位的制度下，各国的货币通过规定含金量，彼此形成固定汇率的关系。但金本位一经崩溃，汇率也就随之失去依傍，风雨飘摇了十几年，直到1944年的Bretton森林会议确定了以美元为基础的固定汇率制度以后，才由美国以35美金一盎司黄金的价格，将天下货币归为一统，美元也由此确定了其与黄金等价的世界货币的地位。此后在1944至1973近30年的时间里，国际金融界一直是固定汇率的天下。在那个时期，任何国家只要有了美元，就等于有了黄金，因为老美保证以35美元一盎司的定价，给您老换金子。因此“黄金美钞”也一度成了财富的代名词。 (海纳百川 www.hjclub.info)

    但‘三十年河东，三十年河西“，由于金价的持续上涨，到70年代老美便有点扛不住了。到1971年8月15日，当时的美国总统尼克松不得不宣布美元与黄金脱钩，但这也几乎等于同时宣布美元对其它货币贬值。为迫使各国货币同时对美元升值，老尼甚至以提高关税10%相要挟，最后终于使各国就范。到1973年3月间，固定汇率制度解体，浮动汇率成为世界硬通货之间的主要汇兑体制。不过，幸亏当初老美将美金与黄金脱了钩，如果硬扛到今天，美国也许早就破产了。以今天的市价计算，黄金价格在1973年后的35年间增长了将近25倍。美国再牛，也拿不出相当于当时黄金储备25倍的黄金来和全世界对赌啊！ (海纳百川 www.hjclub.info)

    如今在发达国家实行的浮动汇率是汇率制度演化过程的春秋战国时代，它不仅造就了除美元之外的如欧元，日元等强势货币，还造就了以索罗斯为代表的一帮国际货币炒家。这帮为各国政府特别是金融当局称为“市场坏孩子“的老爷们，凭借其敏锐的商业嗅觉，并以外汇期货所赋予他们的金融杠杆作为工具，在短期内就可以筹集到富可敌国的巨额资金，一旦发现汇市中有“软柿子”，就会如狼似虎一拥而上，将之在片刻之间碾成果酱。 (海纳百川 www.hjclub.info)

    现在这些国际炒家正虎视眈眈地盯着中国的人民币，不过这次是将赌注压在了人民币的升值上了。可惜作为一个经济大国的通货，人民币可不是软柿子。随着中国经济的高速增长，人民币的币值越来越坚挺，硬得都快成了个秤砣了。 (海纳百川 www.hjclub.info)

    在中国刚刚开始改革开放的1980年，美元与人民币的兑换汇率是1:1.5。后来随着改革开放的进展，人民币逐渐贬值，到1988年左右，其黑市价格曾高达1：10以上，后来又由于实行汇率双轨制，很是让有门路的党官及其亲友们狠狠地捞了一票。但从1994年1月1日起，人民币汇率结束双轨制，实行单一汇率，美元兑人民币汇率定为1∶8.7左右，随后人民币汇率逐步升至1997年7月的1∶8.27，并稳定在这一水平直至2005年7月。2005年7月21日，在欧美列强的千呼万唤之下，人民币突然升值2%。从此以后一路走高，截至昨天，已突破7.28的关卡，使自2005年以来的累计升值幅度达到了11.4%。 (海纳百川 www.hjclub.info)

    虽然现在人民币升值的势头有增无减，但我却认为这种坚挺，有人为的因素在里面。更为重要的是，其实一些基本理论问题还没有真正得到解决。 (海纳百川 www.hjclub.info)

    虽然经济理论界普遍认为人民币币值被严重低估。但经济学家们使用的理论，无外乎如下几种，一是购买力平价理论，二是外贸平衡理论，三是一般均衡理论，即利用数学模型对所谓实际汇率进行的测算。但这些理论实际上都有缺陷，基本上不能作为对某种货币偏离均衡价格的定量性分析的依据。 (海纳百川 www.hjclub.info)

    首先，所谓购买力平价理论，是指一种产品无论在哪个国家出售，其实都应该只有一种价格。比如说《芦笛文选》如果在美国卖10美元，而在中国卖20元人民币的话，那么美元与人民币的汇率就应该是1：2。 光从这个例子就可看出，这种用购买力来解释汇价的理论其实并不正确。因为在实际生活中并不是所有产品都可以进行国际贸易的。对于非贸易产品，特别是劳务，在发展中国家价格一般较低，所以在这些国家的平均价格水平也相应较低。这也就是说，其实人民币购买力比美元高是正常的。 (海纳百川 www.hjclub.info)

    其次，所谓外贸平衡理论，是说有外贸顺差的国家一般应该升值，而有外贸逆差的国家一般应该贬值，以此来恢复国际贸易总体的收支平衡。但此说在实际生活中也往往不成立。因为一国的币值和贸易收支并不是线性关系，有时一国的贸易顺差（或逆差）可以持续十几年，但在此期间该国的汇率却可升可降，并无一定之规。谓予不信，可以回顾一下近年来日元的发展。多年来日本一直有很大的贸易顺差，但日元对美元却从1999年的1：88的高位一路贬值下来，到去年最低时曾达到过1:123。(这种变化曾让我小赚一笔，可惜又在买美元对欧元时全赔回去了)。 (海纳百川 www.hjclub.info)

    第三种理论模型虽然看似完美，但由于该类模型其实建筑在古典经济学的一般均衡的理论基础之上，所以作为解释长期发展趋势可能会有些许价值，但却不适于作为短期汇率变动的参考。实际上，曾有类似研究显示，虽然人民币在短期内由于国际资本的流入可能升值，但由于人口及生产率的变动，其在一个较长的时期内可能将是贬值的趋势。其主要论据是：经济增长率的提高其中特别是劳动生产率的提高将导致货币升值，这也曾被解释为日元早期升值的一个原因。但长期真实汇率的增长还要受非贸易部门其中特别是劳动生产率增长相对较慢的服务部门的制约.而中国未来由于人口老化，服务部门的增长将会相对较快，这就会导致人民币在一个较长的时期内会逐渐贬值。 (海纳百川 www.hjclub.info)

    综上所述，对人民币的汇率及其变化，仅仅依靠一些简单的模型是靠不住的，必须采取综合的分析方法。我更认为目前人民币的坚挺，恐怕还有一定的人为因素在内。这一方面是由于政府还没有开放资本账户，人民币还不是可自由兑换的货币，所以其价格并不是真正由市场决定的。如果真的放开资本账户，国内大量的闲置资金也许会走出国门寻找出路。到那时候，人民币是否真的再持续升值还说不定呢。另一方面，目前人民币升值的压力主要是由于日益扩大的贸易顺差所引起的，但这种顺差更深刻的根源，是中国经济特有的二元结构。具体地说，由于中国实行城乡分离的户口制度，造成了中国农村劳动力大量过剩，因此使劳动力价格分外低廉。这就使得中国不仅成为劳动密集型产品的生产大国，而且也是这类产品的主要出口国。而中国制造业产品出口至少有一半以上，其实是由中国的乡镇企业其中特别是私人企业（含外资企业）生产的。鉴于这类企业劳动工时长，劳动强度大，工人工资低，福利条件差，我估计世界上恐怕没有几个国家能够和他们竞争。也正因此，现在的中国已经成了名副其实的世界工厂。 (海纳百川 www.hjclub.info)

    上述两个因素造成了中国经济特有的“双盈余”：其中资本账户的管制造成了储蓄大于投资的盈余，而出口强劲又造成中国的贸易顺差的盈余。“双盈余”合在一起，进一步强化了外部对人民币升值的压力。由于目前过高的升值预期，因此人民币短期内只能是单向升值。至于如何应对目前国际社会对人民币升值的压力，以及政府及我们个人可能做出的对策，我将在以后的章节里逐步讲到。 (海纳百川 www.hjclub.info)

（看这架势，我好象是要写本书了呀：） (海纳百川 www.hjclub.info)

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外资与中国经济（四）：“双盈余”是怎么造成的? (海纳百川 www.hjclub.info)

易明 (海纳百川 www.hjclub.info)

    正如上文所说，中国经济现在出现了储蓄大于投资和出口大于进口的所谓“双盈余”，再加上外商直接投资的持续增长，更由此引起了外汇储备的急剧增加，因而构成了对人民币升值的巨大压力。 (海纳百川 www.hjclub.info)

    按照发展经济学的理论，发展中国家本来应该表现出来的，恰恰是一种与之相反的“双缺口”的格局。所谓“双缺口”，首先是指发展中国家由于收入较低，因此储蓄也少，一般不能满足国内投资的需要，因而形成投资大于储蓄的缺口。此外，由于发展中国家出口能力较差，但对进口的需求很强，所以一般还会有贸易逆差，形成进口大于出口的缺口。所以这些国家一般都需要积极地吸引外资，作为弥补这些缺口的主要手段。中国在1990年代以前，基本上也是有着明显的双缺口的国家，但这种情况在进入1990年代以后发生了根本的变化，“双缺口”完全被“双盈余”所取代，虽然如此，外资流入却仍然逐年上升，并在近年来超过美国，成为吸收外国投资最大的国家。 (海纳百川 www.hjclub.info)

    那么，为什么中国这个最大的发展中国家，却使西方专门为发展中国家设计的理论失灵了呢？ (海纳百川 www.hjclub.info)

    其实，在中国发生的这些有悖常理的情况，是由中国特有的制度因素所决定的。 (海纳百川 www.hjclub.info)

    首先，储蓄大于投资的缺口是中国特有的投资融资体制的产物。本来高储蓄并非为中国所独有，而是亚洲其中特别是东亚国家的普遍现象。比如新加坡的储蓄率就可以高达50%左右。但在中国以外的其它国家，由于市场经济比较健全，银行体系也比较发达，所以较高的储蓄一般都能比较有效地转化为投资。而在中国，由于银行一般都是国有或者准国有，加上投资渠道的狭窄，更兼政府及百姓对投机行为具有极大的偏见与歧视，所以很长一个时期以来，由于收入增长所形成的储蓄就往往只以银行存款的形式，存入国有银行。而国有银行的主要贷款对象，又是相对效益低下的国企。由于国企管理者的经营水平低下，曾经造成了大量的呆坏账，这就使得实施了行长负责制的银行不敢大举贷款，于是储蓄大于投资的缺口就出现了。至于外资在这种情况下还大举进入，除了对人民币升值的预期之外，还与政府其中特别是地方政府盲目地制定和实施各种优惠政策有关。 (海纳百川 www.hjclub.info)

    从这个角度来看，其实中国储蓄大于投资的缺口是人为造成的，或者说是结构性的。只要在制度上加以调整，即对大量的急需资金的非国有企业即乡村私人企业和外资企业提供贷款支持，问题似乎就可以得到解决。当然，尽量扩大居民个人的投资渠道，包括发展诸多金融市场的衍生产品如股指期货等，也会收到类似的效果。当然如果双管齐下，则将事半功倍。 (海纳百川 www.hjclub.info)

    其次，出口大于进口的缺口更是中国二元经济的诸多特产之一。按照传统的国际贸易理论，中国无疑在劳动密集型产品的生产和出口上具有比较优势。但由于中国实行了几乎是全世界独一无二的城乡分隔的户口制度，这就使得滞留在农村的剩余劳动力的过剩被人为地强化了。再加上中国农村的土地虽然名义上是集体所有，但实际上并没有具体的所有者，土地也不可以在市场上买卖。这就极有可能造成农村土地的价格被严重低估甚至于根本被忽略。 (海纳百川 www.hjclub.info)

    由于上述劳动与土地的价格扭曲所造成了巨大成本优势，尽管存在着技术和管理上的缺陷，中国的乡镇企业自1985年以后还是有了长足的发展，不但和外资企业一道，与国有企业“鼎足三分”了中国的制造业生产，而且更逐渐成为中国日益扩大的出口的主体力量。尽管中国对这些企业出口的统计不尽完善，但根据一些粗略的估计，这些非国有企业的出口，至少要占到中国总出口的三分之二以上。 (海纳百川 www.hjclub.info)

    更重要的是，这种主要由于制度因素所造成的比较优势，更是那些与中国处于类似收入水平的国家如南亚或东盟诸国所不具有的。这就使中国制造的劳动密集型的制造业产品，具有了“打遍天下无敌手”的巨大竞争力。中国的出口产品在十年左右的时间里，就占据了大部分低档消费品的世界市场，再加上中国还没有完全放开进口，这就使得中国的贸易顺差越来越大了。当贸易顺差占到GDP的7%以上（与美国贸易逆差所占GDP的比例相当），人民币的升值就成为不可避免的了。 (海纳百川 www.hjclub.info)

    这正是：“民企外资齐努力，工资低，质量差点没关系”“四海推销牛仔裤，五洲拍卖计算机，要出口每船中国货，全无敌！”（老帮菜可以一眼看出我在这里套用了毛主席诗词） (海纳百川 www.hjclub.info)

    至于政府和我们应该如何应对人民币升值可能带来的冲击和变化，等我稍微考虑一下，再给大家支招吧！ (海纳百川 www.hjclub.info)

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外资与中国经济（五）非国企及土地所有权 (海纳百川 www.hjclub.info)

易明 (海纳百川 www.hjclub.info)

    假期已过，本来早想就此收摊，打道回府，该干什么干什么去了。但不料又被河边网友叫住，联珠炮似地提出了一系列问题。河边网友是我所敬重的网络写手，作为特区一宝，其作品文如其人，字里行间充满了反革命的人道主义，常常感人至深。也许是他和我年龄相仿，所以总也摆脱不了那个时代出生的“帮菜”所特有的所谓使命感吧。对这样的网友提出的问题，我当然也不敢不答啊！ (海纳百川 www.hjclub.info)

    但这理工科干面包所提的问题还真是罗嗦，我干脆照着抄吧 (海纳百川 www.hjclub.info)

   “撇开制度的优劣，仅就它（非国有企业）造成的比较优势而言 (海纳百川 www.hjclub.info)

1, 快速的出口增长是否创造了很多就业机会？
2，给政府创造了大量的税收？
3，给金融改革提供了资金？
4，但同时土地的价格被低估是否可以因为只提供土地使用权而在若干年后要求补偿？
5，这种大量出口是否大量消耗了矿产资源和水资源等？
6，是否刺激腐败？ (海纳百川 www.hjclub.info)

    总和起来的效果究竟如何？”
（light网友提出的问题也与之类似，就在此一并回答了） (海纳百川 www.hjclub.info)

    如果要用一句话回答，他的前三个问题是讲非国有企业的的优点，简单的回答当然全是肯定的，而后三个问题却涉及非国企的负面作用，比较客观的回答也应当是肯定的，但我宁愿用比较婉转的it depends来应付。至于非国企的总体效果，则是毫无疑问的positive。我的理由如下 (海纳百川 www.hjclub.info)

    中国在改革开放之初，真正属于纯粹的私有企业几近于无。所以私有企业的观念其实是和外资一起引进的。后来由于各种原因，私有企业从无到有，从小到大，到如今已经差不多是三分天下有其一了。但在农村，这些企业还是或多或少地带着一个“集体所有制”的“红帽子”，笼而统之地被称为乡镇企业。与外资企业一起，这些乡镇企业雇用了约两倍于国企所雇用的劳动力，但却只占用了后者的约五分之一的资金。换句话说，这些企业是绝对的劳动密集型的，所以才能在国际市场上表现出顽强的生命力。 (海纳百川 www.hjclub.info)

    虽然如此，乡镇企业却不是一个正常的市场经济的必然产物。它的出现是由中国所特有的制度因素，也就是城乡分隔的户口制度决定的。简单地说，因为在户口制度下，农民被剥夺了直接进城创业的权利，所以他们不得已才在自己的家乡建设起了自己的工厂。但这些工厂往往规模小，污染大，布局也不合理，是一种较低档次的工业化。更糟糕的是，这还使得本来应该是与工业化同步的城市化严重地滞后，因而不能发挥城市化本来应有的集聚效益。所以这种非驴非马的四不象“农村工业化”，其实是不得已而为之的次优选择。 (海纳百川 www.hjclub.info)

    至于中国的农村土地问题，则是由来已久源远流长的。众所周知，中国革命的最后结果，是在1949年以后彻底废除了土地原有的所有制结构，在全国范围内实现了“争者有其田”。重新洗牌以后，在全国农村总算使每个农民都有了一小片土地。如果本来就照着这样发展下去，工业化和城市化也能在小农经济为主的国家发展起来，如日本，韩国及台湾然。但可惜好景不长，1953年中国实行了统购统销以及与其相适应的户口制度，随后更在1956年以后实现了合作化和人民公社，从此便将农民牢牢地绑在了土地上。与此同时，政府却没有赋予他们应有的土地所有权。用一个老外更直观的话来说，在中国，“不是人民拥有土地，而是土地拥有人民”。 (海纳百川 www.hjclub.info)

    现在这种水泊梁山式的集体土地所有制已经严重扭曲和妨碍了经济的发展，我更认为它是引起中国长期贸易顺差的终极原因之一。但要改变目前的土地所有状况，却不是一蹴而就的事。按照目前的土地承包状况分配，当然也许是一种最省事的解决办法。但在具体操作过程中，也只能是王八排队--大概（盖）齐，很难做到绝对的公平。以现任领导的能力，我当然怀疑其即时的可行性。但这一步我看迟早要走，所以长痛不如短痛，越早解决越好。地权明确以后，农民才能真正成为土地的主人，乡镇企业也才能以地产作抵押，顺利地从国有银行取得贷款。更由于土地的价格计入了生产成本，贱卖贱卖所导致的外贸顺差问题也才能从根本上得到解决。 (海纳百川 www.hjclub.info)

    对第五第六个问题的回答无疑是肯定的，乡镇企业确实耗费资源，污染环境，使我们美好回忆中的田园风光一去而不复返了。但污染浪费和腐败却不仅仅为乡镇企业所独有。在中国，哪个企业不污染，哪个单位不腐败啊！乡镇企业因为地位低下，更要事事求人,连个银行科长都得用漂亮小姐去巴結贿赂。为此我经常想回国去跟着腐败一下，反正闲着也是闲着。与其让他们一群文盲糟蹋，还不如让我这才子糟蹋呢！ ：） (海纳百川 www.hjclub.info)

    以上为我的答卷，只求及格，不想优秀。更由于答题颇费时间和精力，所以我打算下次再讨论政府和个人所应该采取的对策问题了（虽然本节已经有所涉及）。 (海纳百川 www.hjclub.info)

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外资与中国经济（六）人民币升值的对策 (海纳百川 www.hjclub.info)

易明 (海纳百川 www.hjclub.info)

    但凡是经济学家，无论古今中外，一般都有点“帝师”情結，即动不动就爱给政府支招，并希望其意见或建议能得到政府的认可和采用。虽然是“养在深闺人未识”，但总想“一朝选在君王侧”。 我既然要冒充经济学家，也就不能免俗，所以这里先给政府支支招，再给自己想想辙。 (海纳百川 www.hjclub.info)

    虽然欧美各国政府对人民币进一步升值的呼吁甚嚣尘上，但中国政府却一直对之意兴阑珊，不置可否。其原因很简单：大幅度的升值无疑会打击出口。但由于出口是中国经济增长的一个主要动力，已经占到了GDP的30%左右，因此大幅度升值无疑会引起GDP增长的下降和失业的增加。有资料显示，人民币每升值5-10%，就会有350万非农业部门的职位流失。而且由于这些失业主要将发生在乡镇企业，所以农业部门也会因此连带受到影响。这无疑更会使已经越来越大的城乡收入差距进一步扩大，恶化中国收入分配上的不平等。因此许多学者，包括美国的诺贝尔奖得主Mundell和Stiglitz，都不同意人民币的大幅升值。 (海纳百川 www.hjclub.info)

    为减少升值的压力，中国政府已经做了一些工作，包括取消对外资企业在税收上的优惠，并试图通过引进更多的金融衍生产品，有限地放开居民对外投资的渠道,同时还开放了部分金融市场如银行服务和保险产品等给外资经营。这些政策在方向上应该说是正确的，可惜实施起来，不是力度太小(如金融市场的开放)，就是首鼠两端（如金融衍生产品的推出和居民对外投资的渠道的开通），并没有收到预期的效果。 (海纳百川 www.hjclub.info)

    在另一方面，为了防止国内房地产市场和股市形成泡沫, 政府在宏观经济上又采取收缩的货币政策，多次调升了银行储备金率和利率。但由于此举进一步加大了人们对人民币升值的预期，所以不仅收效甚微，恐怕还更加火上浇油。君不见，在新一轮的宏观调控之后，楼价照升，股价照涨，唯一改变了的是人民币在国内的购买力，或者换句话说，人民币在国内反倒是贬值了。 (海纳百川 www.hjclub.info)

    另外，由于我们所说的人民币升值，主要是指相对于美元的币值而言的。而近几年特别是去年以来，美元一路走软，美元指数现在已经下跌到76左右，几乎是历史的最低点了。因此如果与欧元，日元，甚至于加元，澳元相比，人民币其实也呈贬值的形态。 (海纳百川 www.hjclub.info)

    那么，政府是否应该索性放任人民币让其任意升值呢？ (海纳百川 www.hjclub.info)

    基于以上对于人民币问题的分析，我认为在短期内人民币不宜大幅升值。这不仅因为大幅升值会打击出口，扩大失业，更因为人民币其实未必真的被大幅度低估。更何况在外汇市场上，常有所谓过度炒作（overshooting）的倾向。其实对于中国来说，比升值更重要的，是要审时度势地把人民币转化为一种可自由兑换的货币，换言之，也就是逐渐开放资本账户，鼓励国人出国投资，这样不仅拓宽了居民的投资渠道，而且也减轻了人民币升值的压力，有一箭双雕之效果。 (海纳百川 www.hjclub.info)

    当然，在开放之初，人民币币值也许会失去其稳定性，特别是由于国际投机资本的流入，更可能人为地加大汇市波动的幅度。但这其实并不可怕，因为这些投机客基本上都是人精，如果人民币不具备内在的升值潜力，他们无论如何是不敢胡来的。何况汇市是全世界唯一不能由炒家坐庄的市场，索罗斯也曾经在俄国炒汇损手损脚，前车之鉴，他怎么还敢再赴汤蹈火重蹈覆辙呢？ (海纳百川 www.hjclub.info)

    当然，即使资本账户完全放开了，也只是短期内的治标方法。要想治本，则要做更多的工作，包括如下措施 (海纳百川 www.hjclub.info)

1）逐渐取消城乡隔离的户口制度，鼓励乡镇企业进城发展，以充分获得城市化所带来的集聚效益和规模效益。 (海纳百川 www.hjclub.info)

2）有意识地缩小城乡收入差距，提高农民收入和民工的实际工资水平。 (海纳百川 www.hjclub.info)

3）有步骤地在乡村实现土地的私有化，使农民真正成为土地的主人。当土地真正成为商品之后，土地资源的价格才会合理地计入成本。这虽然会使中国制造的产品价格上升，但由于农民作为土地所有者会得到相应的报酬，所以农民的实际收入反而会提高。 (海纳百川 www.hjclub.info)

4）在上述改革逐渐完成，国内市场的价格扭曲被基本消除之后，再实行浮动汇率制度下的自由贸易，以实现国民福利的最大化。 (海纳百川 www.hjclub.info)

    当然，以上建议是对政府提出的，但估计政府大概不会到此来上网取经。所以，作为个人，我们还是要想想在人民币升值的过程中，自己应该怎么办吧。 (海纳百川 www.hjclub.info)

    以下假定我们持有若干美元资产或收入，但可以用里通外国的手法，将手中的外汇和人民币彼此之间自由转换。那么，按照“鸡蛋不应放在一个篮子里”的投资理念，持有外汇的投资者，不仅需要合理配备固定收益和浮动收益类的投资品种，而且需要合理安排人民币和外币的投资品种。具体说，我们可以做如下的事情 (海纳百川 www.hjclub.info)

1）由于美元已经进入降息周期而人民币正值升息周期，除非你看好美国的房地产市场或看淡中国的楼市和股市，你应该设法把一部分美元换成人民币，并购买一些人民币资产。在这点上，我个人偏好流动性强的股票，但你如果喜欢房产，不妨在家乡购置房产以备不时之需。但要注意房地产的流动性较差, 除非你有在国内居住的需要，否则不宜轻易入市。 (海纳百川 www.hjclub.info)

2）如果人民币升值的速度加快，不要急于将手中的人民币资产转为外汇。除非你能确信你的海外投资大于无风险的人民币正常回报。举例说，如果我们预期人民币的年升值率是5%，而人民币定期存款的利率是3%，那么这个无风险的回报率就是8%。 (海纳百川 www.hjclub.info)

3）当然，如果伱确信你的海外投资项目的回报率将大于8%，或发现人民币币值在今后将趋于稳定，不妨将手中的人民币迅速套现，并将资金转到海外。 (海纳百川 www.hjclub.info)

4）除此之外，伱还可以将升值后的人民币换成欧元，加元或澳元等比人民币升值回报高的金融产品上。其实即使购买黄金也不错，在过去的三年内，黄金的价格已经增长了一倍以上（可惜我只买了三两做实验，还早早地卖了二两）。 (海纳百川 www.hjclub.info)

    其它还有什么我们能想到的高招呢？我很想听听你的意见。 (海纳百川 www.hjclub.info)

    我的招数使完了，轮到你们动手了（这里套用了《地道战》） (海纳百川 www.hjclub.info)

（全文完） (海纳百川 www.hjclub.info)