kai-kai
加入时间: 2004/03/25
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作者：kai-kai 在 罕见奇谈 发贴, 来自 http://www.hjclub.org
人民币汇率调整之利弊分析
一.以不变应万变.按现行汇率釘住美元之利弊
最大的利便是美国这10多年的低通涨,高增长.如果人民币汇率不变,应乃可维持若干年的低通涨环境.并且在目前的汇率政策下,整个东亚除日本外,都形势一片大好.从短期来说确实找不出什么变动的理由.
另外一个有利处是,在这样的经济形势下.整个东亚除日本外都可加工资.这些国家的收入差异都过大.中国最新的最低工资法是每两年加一次.去年一般都加了15%.明年又可以加了.如东南亚10国与中国一起大幅加薪,最低工资各加10%,经济学上有个乘数效应,一乘变成50%,可能吧?那扩大内需不得了,将大大刺激经济发展.
不利处也是明显的.首先这本是对中,美,东南亚都有利的方案,美国并不领情,反被指责为操纵汇率.变成了美国手中的一张牌,动不动打出来.有点自讨没趣.
其次,这政策最终不可能一直维持下去.随着外资的进一步流入,最后不得不升值.具体的实例便是明朝时,西班牙白银大量流入中国,最终引起了中国2千多年历史上的第一次通货膨胀.不过这还不是眼前的问题.
二.与一揽子货币挂钩的利弊
不利处也是明显的.现在钉住一个美元.好比抛一个球,很容易接住.钉住一揽子货币,好比抛7,8个球,七上八下的,难度很大了.现在周小川很老练了,通涨5%划一条横的警戒线,3个月,6个月划两条直的警戒线.什么广义货币,狭义货币,长期利率,短期利率,PPI,CPI等等的,名词一大堆.
可以说,中国政府在经济增长率,通货膨胀率,及人民币汇率三者的平衡上,开始比较熟练的能驾驭了.比江泽民,朱熔基朝代要熟练多了.忽然要转到一个新的,不太很熟悉的方法上去,确实比较不利.
但也有有利的方面.老观点,以美元作为结算货币,是不符合东南亚的利益的.现在应该看的比较清楚了.人民币最终是要放开的.根据中国的具体情况,放开之前,以一揽子货币挂钩作为过渡时期的时间长一点为好.
人民币与一揽子货币挂钩以后,对美元波动不会很大.主要取决于美元的权重.欧元对美元的波幅这几年来大约是上下20%.如这一揽子货币中美元的权重占50%,大体上人民币对美元的波幅便是上下10%.(当然这要看你怎么看这波动中心).而且是在很长的周期中的.没什么可怕的.
但是有一点值得讨论的.各种货币的组成不公开是否妥当?目前美国指责中国操纵汇率,放到台面上是站不住脚的.人民币汇率10多年也没动过,怎么可称为操纵.只是显得提出这种观点的人很无知.至多只能说被低估.但这是可比较的,不是随便说说的.
但是如果组成不公开,别人便可能指责操纵汇率.这点事先要有认识.
另外,如人民币与一揽子货币挂钩,当美元走强时,人民币对美元的汇率反会下跌.这点也事先得与美方沟通.需请教那两个提议案的议员,这时该如何操纵.
影响最大的一点在于,中国并非G7或G8成员国.但是如果人民币与一揽子货币挂钩.而且并不是仅仅将每天的伦敦收市价或纽约的收市价算一下,定出人民币对各个组合货币的汇率,还根据国内市场对人民币及外汇的需求及通货膨胀等因素,作一个小副的波动,必要时还对组合作一定的调整.
这就复杂了.这牵涉到与G7协调经济政策和货币政策的问题了.胡锦涛变得老是要出席G7会议进行政策协调了.而不是象俄罗斯那样装装样子了.
美国其实很高抬中国了.
如果没有这种协调,我可以说,美国马上便会有人出来指责中国政府操纵汇率.
三.人民币升值,继续钉住美元的利弊
首先这是毫无意义的事.因为并不存在人民币汇率低估的事.一个开放的市场汇率如何长期的人为低估或高估?
当然人民币如升值10%,天也不会塌下来.但如大幅升,远超生产力的增加,将引起通货紧缩.很多企业将冻结家薪,就象天津某服装厂,一听纺织品出口大幅加税,马上连工人都同意冻结加薪一样.
这对中国低收入人群是不利的.对美国在中国的麦当老,肯特鸡,星巴克,批萨饼,也同样是不利的.最为不利的是可能引起农产品价格的下跌.
但升值对有子女在国外留学,出国旅游,及高档进口商品使用者都是有利的.
根据中国股票市场,期货市场的运作现状.我建议采用一揽子货币挂钩.中国传统上不是一个重商主义的国家.而且历来是抑制投机活动的,国人对这些市场的运作确实相当陌生.
这4年的熊市,检验了证券公司经理们全部不及格.及格就不用央行来救了.更没有优等生,有优等生目前就兼并别人了.基金经理们是否也全部不及格呢?商品市场上,大豆交易全行业亏损,毁约,也检验了期货经理们的全体不及格.
记得当年回国时,曾指出证监部门应对投资者加强风险意识的教育.中国的投资者相当不成熟.有金融专家马上在电视上反驳,说中国的投资者相当成熟.不知5年后的今天他作何感想?金融专家们有多少不及格呢?
看看今天中国的金融市场,想想历史上红顶商人胡雪岩投机棉花破产.人民币开放之前过渡期长一点是好的.
人民币汇率问题,现在美国总统布什确实承受了很大的政治压力.这一方面有美国一批反自由竞争的势力的原因,也有中国方面事先沟通不足的原因.
按蒙代尔的意见以不变应万变,目前不动是正确的.
但是按一揽子货币挂钩也是正确的.一方面中国可以在人民币放开之前过渡时期长一点.另一方面也是对布什的政治支持.
顺便提一下.中国的股票市场不会崩溃.救市不是必需的.上市公司不破产,股市怎么会崩溃?上市公司都破产,又怎么救?只需不断建设它就是了.
咬咬牙.熬过这段困难时期.要熬过一段比较长的困难时期,才会有一批人才磨练出来.另外QFII不可随便扩大,风险相当高的.
kai
2005,6,14
作者：kai-kai 在 罕见奇谈 发贴, 来自 http://www.hjclub.org |
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人民币汇率调整之利弊分析
