海纳百川
登录
|
登录并检查站内短信
|
个人设置
网站首页
|
论坛首页
|
博客
|
搜索
|
收藏夹
|
帮助
|
团队
|
注册
|
RSS
主题:
国内股市好象出现了问题. 有没有懂的介绍一下.
海纳百川首页
->
罕见奇谈
阅读上一个主题
::
阅读下一个主题
作者
国内股市好象出现了问题. 有没有懂的介绍一下.
所跟贴
美国经济学家言论惊人:中国难以躲过金融危机(纽约时报)
--
邢国鑫
- (634 Byte) 2004-9-14 周二, 上午5:13
(107 reads)
邢国鑫
[
个人文集
]
加入时间: 2004/02/20
文章: 7502
经验值: 207027
标题:
等待金融危机-----评金融不稳定因素的向上集中趋势 (公共政策研究所)
(59 reads)
时间:
2004-9-14 周二, 上午5:15
作者:
邢国鑫
在
罕见奇谈
发贴, 来自 http://www.hjclub.org
等待金融危机-----评金融不稳定因素的向上集中趋势
中国经济体制改革研究会公共政策研究所
提出问题:中国金融不稳定因素是在化解还是积累?
政策背景:1997年全国金融工作会议提出,下一步工作目标是“保证金融安全、高效、稳健运行。”此后迎来了一轮银行不良资产迅速上升的高峰。2003年10月,《..中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》,提出要使国有商业银行“成为资本充足、内控严密、运营安全、服务和效益良好的现代金融企业。” 2004年7月27日,中国银监会指出,2004年上半年境内主要商业银行不良贷款余额和比率继续下降。
风险评估:
1、目前中国金融风险已经出现逆转的明显趋势。
理由之一是,银监会统计国有商业银行不良贷款余额15231亿元,比年初减少4014亿元,不良贷款率为15.59%,比年初下降4.82个百分点。但如果考虑到2004年6月份,中行、建行对不良贷款集中处置了3850亿这一因素,则上半年国有银行不良贷款余额和比率的变动趋势未必乐观。
理由之二是,除国有银行之外,以券商为代表的其它非银行金融机构经营绩效趋于恶化,2004年129家券商生存状态恶化,不良资产超过51%。南方、闽发等券商面临危机,并已经得到央行的救援,风险向央行转移。
2、中国经济大起大落之际往往是银行不良资产积累的高峰。
理由之一是,回顾过去,中国银行业不良资产形成有两个高峰期。第一个高峰是在1991-1993年,经济大起造成四家国有商业银行的不良贷款比率从1990年的10%上升到1993年的20%左右。第二个高峰是1997-1998年亚洲金融危机后,经济大落造成银行业不良贷款率急剧上升至20%。
理由之二是,2003年全年信贷规模为2.99万亿;2004年上半年,人民币信贷新增1.43万亿,这4.42万亿的信贷投放,在经历如此快速的信贷紧缩和投资下滑之后,在随后的2-3年,新增信贷暴露出问题是不可避免的,如果分别以乐观(3%的不良率)、保守(5%的不良率)、, 悲观(8%的不良率)来评估这些新增信贷,则将分别出现1320、2200、3520亿的不良资产。应该指出,宏观调控的成本大致是银行支付的,并在危机时向上集中成为央行暂时支付的,但最终是由中国公众支付的。
3、银行信贷资金作为准财政性资金长期占用的趋势没有改善。
理由之一是,1998-2004年间,共发行长期建设国债9100亿,2001年以来共发行4800亿。以国债直接或间接带动银行资金1:3的习惯比率计算,在这一轮经济上升周期,银行大约为国债项目配套了19200亿。
理由之二是,长期建设国债集中投放在五方面,主要是农村“六小”、公共医疗,义务教育和基层政权建设、生态环保、流域整治、西北和东北开发以及国家重大项目,银行资金配套到这些项目不,很难有整体的好的回报或没有回报。从98年那一轮的情况看,此后3年,其中一半以上形成了银行不良资产。如果分别以乐观(20%的不良率)、保守(30%的不良率)、, 悲观(40%的不良率)来评估这些配套资金,则将分别出现3840、5760、7680亿的不良资产。应该指出,国债投资项目带动的直接或间接的银行资金的实质,不是银行向企业授信,不是向国债项目授信,而是向政府授信,商业银行之所以大规模介入到国债投资项目来,是政府向银行的这种授信行为提供事实上的担保为前提的。
4、金融机构对利率风险的漠视是不良资产趋升的另一因素。
目前,中国银行体系持有2.7万亿国债,金融机构对国债市场竭泽而渔式的炒作,使得国债长期收益率处于危险水平,目前30年期、15年期、7年期国债收益率均不足以反映利率的中长期风险。1996年以来的国债牛市已经结束,并在2003年9月开始积累危机,国债交易价格指数平均下跌了13%。如果分别以未来中长期利率走高导致国债交易价格以乐观(下跌10%)、保守(下跌15%)、悲观(下跌20%)来评估的话,则银行体系至少应形成2700、 4050、 5400亿的资产损失。
5、国际因素使得中国有资本流动呈现缓慢逆转的危险
理由之一是,20世纪90年代以来,每一轮美联储从减息到加息的周期性变化,都不可避免地伴随着国际资本在减息周期撤离美国,而在加息周期回流美国的现象。例如1990-1995 美元从减息到加息的周期,导致欧美之间资本流动的逆转并给欧洲经济带来冲击,亚洲金融危机也和国际资本流动格局的举动有影响。2000年下半年后,美元走入减息周期,2004年下半年,美元有进入加息周期的可能。
理由之二是,从2002年至今,亚洲外汇储备增长了10290亿美元,其中中国外汇储备增加了近3000亿美元。考虑到中国外汇储备的增加主要依赖于资本项目顺差,因此美元进入加息周期有可能导致中国在随后的2-3年内,始终受到资本内流减少甚至资本外流增加的威胁。
6、目前对汇率政策的地位似乎有夸大的嫌疑。
我们认为,人们对汇率政策寄托的希望过多,汇率政策所承担的政策目标过多,对增强汇率弹性可能带来的影响估计得过于严厉。使得我们正在丧失除现行汇率政策之外的,其它汇率政策选择的余地,并导致贸易条件持续大幅度恶化,这是明显的不稳定因素。
简要的结论是:目前中国金融体系的不稳定因素不是在减少,在未来2-3年会出现一轮明显的不良资产积累高峰,乐观、保守和悲观的估计是:目前的负面影响将使得不良资产增加0.8、1.2和1.5万亿,年均增加3000-5000亿。近三年来不良资产余额和比率双双下降的局面将扭转,金融风险将向中央政府集中。
政策建议:
1、推进财政体制从“吃饭+建设”型财政向真正的公共财政转型,目前要强调的不是行政和事业单位的改革或精简,而是对冗余机构的撤销和冗余公务员的辞退。
2、推进以非国有化为核心、以完善公司治理为内容的国有银行改革,重视外资和民间资本在国有银行改制中的作用。
3、建立多层次的存款保险制度。
4、重新审视央行“最后贷款人”职能,在综合考虑金融机构倒闭可能影响之后,再决定是否救助,大多数地方金融机构应该破产倒闭,而不应获得救助。
5、重视多层次银行体系的建设,在完善监管的前提下,鼓励民间资本进入银行业。
6、增强人民币汇率弹性已是当务之急。
我们认为,在中国,政府治理危机、财政危机和金融危机是“三位一体”的,单纯的金融危机不会爆发,目前国民持续的高储蓄率传统,以及年龄较低的劳动力大军的“人口红利”现象(即在创造财富的同时却并不立即占用养老、医疗等方面的资源),使得中国金融体系仍能续存,但金融体系的不稳定性已向上集中并日趋增加。
作者:
邢国鑫
在
罕见奇谈
发贴, 来自 http://www.hjclub.org
返回顶端
人民币对内大幅贬值?! 30元一碗面为期不远! (时事述评)
--
邢国鑫
- (4196 Byte) 2004-9-14 周二, 上午5:17
(74 reads)
中国股市正面临生存危机, 破解危局要讲政治——上海证券报
--
邢国鑫
- (4032 Byte) 2004-9-14 周二, 上午5:22
(67 reads)
显示文章:
所有文章
1天
7天
2周
1个月
3个月
6个月
1年
时间顺序
时间逆序
海纳百川首页
->
罕见奇谈
所有的时间均为 北京时间
论坛转跳:
您
不能
在本论坛发表新主题
您
不能
在本论坛回复主题
您
不能
在本论坛编辑自己的文章
您
不能
在本论坛删除自己的文章
您
不能
在本论坛发表投票
您
不能
在这个论坛添加附件
您
不能
在这个论坛下载文件
based on phpbb, All rights reserved.
[ Page generation time: 1.715683 seconds ] :: [ 23 queries excuted ] :: [ GZIP compression enabled ]