海纳百川 :: 阅读主题 - 川普的豪赌（十一）：全球失衡是问题症结所在

海纳百川

登录 \| 登录并检查站内短信 \| 个人设置	网站首页 \| 论坛首页 \| 博客 \| 搜索 \| 收藏夹 \| 帮助 \| 团队 \| 注册 \| RSS


	主题: 川普的豪赌（十一）：全球失衡是问题症结所在

海纳百川首页 -> 寒山小径

阅读上一个主题 :: 阅读下一个主题

作者

川普的豪赌（十一）：全球失衡是问题症结所在

bystander
[博客]
[个人文集]

加入时间: 2004/02/14
文章: 967

经验值: 22689

标题: 川普的豪赌（十一）：全球失衡是问题症结所在 (110 reads) 时间: 2025-3-31 周一, 上午4:42

作者：bystander 在寒山小径发贴, 来自 http://www.hjclub.org

川普的豪赌（十一）：全球失衡是问题症结所在

【原文于3月12日首发】

二十多年前，前任摩根士丹利首席经济学家斯蒂芬•罗奇（Stephen Roach）对全球失衡现象与美元霸权的关联有如下分析：

全球货币及金融体系本质上是美国体系的延伸。而美元作为世界贸易的交易结算工具，只能在美国用于购买美国资产。因此，无论谁持有美元，美元的经济效益都牢牢集中在美国经济中。美国央行可以印刷美元而不会直接影响美元的汇率价值，这种现象被称为“美元霸权”。

日本的贸易顺差有助于增加美元的货币供应量。通常情况下，这会压低美元的价值。但美元霸权迫使日本和其他贸易顺差国（如中国）通过资本账户赤字为其贸易顺差融资，从而有利于美元经济。这扩大了对美元经济的投资，并推高了美元资产的价格。

新自由主义贸易和金融全球化阻止了所有非美元经济体有效增加其本币货币供应以支持国内发展。为了避免对其货币的投机性攻击，所有本币货币供应量的增加都必须用于推动出口，以换取美元贸易顺差。非美元经济体的消费者被剥夺了购买力，因为低工资是在全球出口市场中竞争以积累外汇（主要是美元）贸易顺差的必要条件。

换句话说，美国消费者提供了大量的全球需求，而美元是全球“储备货币”。美国的储蓄短缺对世界其他地区产生了重大影响。由于国内储蓄不足，美国从国外进口储蓄，以支持其经济的持续增长。为此，美国必须维持巨额经常账户和贸易赤字，以吸引海外资本，这反映在美国的国际收支赤字中。

***

快进到今天，罗奇预期中的“再平衡”（global rebalancing）一直没有发生。全球失衡已经到达积重难犯的地步。川普似乎是企图实现再平衡的目标，并同时重振美国经济：

几十年来，世界其他地区，特别是中国和欧洲国家，生产的远超过自身消费的，将商品卖给美国，换取不断增长的美元储备。

这种情况之所以发生，是因为美国的消费远远超过生产，通过长期的贸易逆差来弥补这一差距，并通过债务融资，而中国和欧洲的投资者乐于购买这些债务。

川普不愿接受这种局面。他的政府加速推动桥水投资公司称之为“现代重商主义”的政策：认为贸易逆差威胁国家财富和实力。

川普及其许多支持者认为，长期的贸易逆差使美国对其他经济体的依赖达到危险水平，危及国家安全，并破坏了稳定的中产阶级就业。这就是他实施关税并采取其他政策的主要原因。

https://caus.com/all-articles/news/414752

***

但因思虑不周，川普的略策将难以奏效：

在第一任期内，川普推行了激进的关税政策和减税政策，导致贸易逆差和预算赤字大幅上升。然而，他似乎毫无吸取教训，反而决心加倍实施这些破坏性政策，冒着引发全球经济衰退的风险。

西班牙哲学家乔治•桑塔亚那（George Santayana）曾经警告说，那些不从历史中汲取教训的人，注定会重蹈覆辙。从川普继续坚持认为可以通过进口关税消除贸易逆差的态度来看，人们不禁怀疑，他是否从自己第一任期内的失败中吸取了任何教训。

如果他有所反思，或许会认识到一个基本的经济现实：仅靠关税并不能减少贸易逆差，尤其是在同时实施大规模减税政策、导致预算赤字激增的情况下。

川普认为美国的贸易逆差是一个问题，这种观点一直是他经济观念的核心。在他的叙述中，外国通过向美国出口商品而不等量进口，占了美国的便宜，掠夺了美国的制造业就业机会，并在美国的损失之上积累财富。

他的解决方案是什么？就是不懈地推动进口关税，认为这是纠正这种失衡的最有效工具。

在他的第一任期内，川普推行了激进的贸易政策，对约3500亿美元的中国进口商品征收10%-20%的关税，并对钢铁和铝制品实施类似的关税。

然而，贸易逆差不仅没有缩小，反而从2016年的4800亿美元增长了近40%，到2020年达到了6800亿美元。

但经常被忽视的一点是，贸易逆差在川普任内扩大的真正原因并非关税，而是减税政策。

川普在提高进口关税的同时，也在大幅削减税收。2017年的《减税与就业法案》带来了两个主要影响：一方面，通过降低企业税率鼓励投资；另一方面，增加了预算赤字，从而降低了国家储蓄率。

川普应该从他的第一任期中吸取的关键经济教训是，贸易逆差并不是由关税决定的，而是由一个国家的支出与生产之间的关系决定的。正如凯恩斯所说，贸易逆差的根本驱动因素是储蓄与投资之间的差距。

只要一个国家的储蓄少于投资，不管关税壁垒有多高，都会面临贸易逆差。

https://caus.com/all-articles/news/413680

***

总结：

美元作为核心储备货币的地位赋予了美国独特的"铸币税"（seigniorage）特权。贸易顺差国（如中国、日本）积累的美元无法在本国经济中循环，只能通过购买美债等资产回流美国市场。这种机制导致全球储蓄向美国集中，形成对美元资产的依赖，而美国得以通过赤字货币化（deficit monetization）维持超额消费。

美元作为全球流动性提供者与维护币值稳定的矛盾日益尖锐。美国长期双赤字（贸易逆差 + 财政赤字）迫使美联储持续扩表，而顺差国对美元资产需求的边际递减（如中国减持美债、各国央行增持黄金）正在动摇这一循环。川普试图通过弱美元政策刺激出口，却可能加速全球对美元信任的瓦解。

凯恩斯主义框架下，美国储蓄率（2023年约3.5%）远低于投资需求（占GDP 22%），必然通过贸易逆差吸收外部储蓄。2017年川普减税政策将企业税率从35%骤降至21%，导致联邦赤字激增（2016年赤字5850亿美元→2020年3.1万亿美元），进一步挤压国内储蓄空间。这种结构性矛盾使得任何试图通过关税削减逆差的努力注定失败。

https://t.me/unbrainwashyourself/20417

浏览或加入电报频道
https://t.me/unbrainwashyourself

作者：bystander 在寒山小径发贴, 来自 http://www.hjclub.org

返回顶端

显示文章:

海纳百川首页 -> 寒山小径

所有的时间均为北京时间

您不能在本论坛发表新主题
您不能在本论坛回复主题
您不能在本论坛编辑自己的文章
您不能在本论坛删除自己的文章
您不能在本论坛发表投票
您不能在这个论坛添加附件
您不能在这个论坛下载文件

[ Page generation time: 1.385907 seconds ] :: [ 24 queries excuted ] :: [ GZIP compression enabled ]