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 [转帖]弱势人民币并非仅仅针对特朗普 |
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deepwater
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作者：deepwater 在 驴鸣镇 发贴, 来自 http://www.hjclub.org
更新于2018年8月9日 06:10 花旗新兴市场经济主管 戴维•卢宾 为英国《金融时报》撰稿
在过去的8周，人民币贬值的幅度比1994年以来的任何8周都大。
请注意，这也没有什么大不了的：人民币汇率仍然比1年前强劲一点点，而且比本世纪头十年强劲得多。因此，虽然人民币贬值，但要说它现在已经疲弱了还比较勉强。人民币可能还有进一步贬值的巨大空间。
对中国愿意看到人民币贬值的最简单理解是，它在某种程度上是北京方面应对华盛顿贸易和经济冲突威胁的一件武器。
这是一个完全有道理的观点。由于中国与美国之间存在贸易顺差，从某种狭隘的角度看，唐纳德•特朗普(Donald Trump)说贸易战“很容易打赢”是非常正确的：中国将先于美国没有了可加征关税的货物，所以只要唯一的战场是针锋相对地加征关税，北京就会发现自己打不过美国。
这意味着，中国可能有必要把冲突带到不同的战场，从而可以部署其他武器来保卫自己并对华盛顿施加压力。
人民币贬值是一个很好的选项，因为它可以帮助限制华盛顿通过全面关税战能够对中国施加的损害。然而，任何人都不应该期待人民币会无序贬值：如果真的贬值，那也会是不慌不忙的贬值。
就在几年前，中国还会对削弱人民币汇率非常紧张。2015年的时候，似乎存在这样的规律：人民币一贬值，就会出现恐慌情绪，导致中国企业和个人竞相购买美元。
对不受欢迎的资本外流的担忧意味着，中国央行(PBoC)必须特别注意保持人民币汇率稳定，特别是在2015年8月的事件引发了真正恐慌之后。
不过现在情况有所不同，这主要是因为中国当局在2016年底和2017年初建起了限制资本外流的网络。
这使得中国央行对其外汇市场拥有更多的控制权，使得它在审查、从而限制中资银行出售美元的数量方面处于得心应手的地位。
事实上，值得注意的是，过去几周人民币贬值在北京没有引起恐慌：当局似乎非常有信心，他们可以让人民币贬值，而不会引发一波资本外流“砸自己脚”。因此，北京现在可以比过去更有效地部署汇率“武器”。
但是，与美国政府对抗可能并不是唯一促使中国最近让人民币贬值的原因。
另一个原因是中国维持经常账户盈余的日子可能已经结束。
十年前，中国的经常账户盈余占GDP的10%；但到去年，这一比例下降到略高于GDP的1%的水平。今年早些时候，中国“遭遇了”自2001年以来的首次经常账户赤字，而且赤字成为中国宏观经济图景中一个特征的可能性似乎超过了一半。
中国的政策制定者可能无法避免经常账户赤字，但他们肯定不会对此感到高兴。
当你的经常账户盈余时，你只需依靠国内储蓄来为增长提供资金。换句话说，你可以选择自己的增长模式，因为你不需要依赖世界其他地方的储蓄。
但是，一旦经常账户出现赤字，你对其他人的储蓄的依赖，让他们有了对你如何管理经济指手画脚的权利。经常账户赤字侵蚀了国家自主权。这是中共难以容忍的。
当前的问题是，中共中央政治局和国务院这两个中国最重要的决策机构，现在都发出了提振国内需求的呼吁，这缘于今年年初几个月经济放缓的明显迹象。
在经济放缓的情况下，经常账户将几乎不可避免地更快陷入赤字。如果经常账户真的更快陷入赤字，货币贬值可能有助于推动中国人更多地购买国产、而非进口商品；所以人民币贬值可能会阻止经常账户余额状况恶化这种令中国政策制定者极为不安的情况。
因此，不应仅仅将人民币贬值视为对特朗普的反击。对于中国人来说，它可能是一个工具，可以将经常账户赤字控制在一个让中国无需那么依赖陌生人善意的水平上。
本文作者是花旗(Citi)新兴市场经济学主管，并著有《万亿的舞蹈：发展中国家和全球金融》(Dance of the Trillions: Developing Countries and Global Finance)一书，该书最近由布鲁金斯学会出版社(Brookings Press)/英国皇家国际事务研究所(Chatham House)出版
译者/裴伴
作者：deepwater 在 驴鸣镇 发贴, 来自 http://www.hjclub.org |
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