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人民币兑美元破８背后(zt)

消极
[个人文集]

加入时间: 2004/02/15
文章: 9097

经验值: 14803

标题: 人民币兑美元破８背后(zt) (802 reads) 时间: 2005-11-29 周二, 上午8:21

作者：消极在罕见奇谈发贴, 来自 http://www.hjclub.org

人民币兑美元破８背后
市场相信，中国央行已于１１月２５日同１０家银行成交了一笔一年 (海归论坛 www.haiguinet.com)

期汇率掉期业务，总额为６０亿美元，价格为１：７.８５。实际上，即使这一消息属实， (海归论坛 www.haiguinet.com)

得出“人民币即将升值”的结论，也是市场对央行行动的“误读”１１月２５日，中国 (海归论坛 www.haiguinet.com)

外汇市场上一则传闻引起各方高度关注。传闻说，中国央行将于当天，在银行间外汇市场上 (海归论坛 www.haiguinet.com)

，以招标的方式完成一笔价值６０亿美元的汇率掉期操作，成交价格为１美元兑７.８５元 (海归论坛 www.haiguinet.com)

人民币。 (海归论坛 www.haiguinet.com)

“这可能是个假新闻。”采访中，中国金融界多位着名专家均不相信此事为真。不过，摆 (海归论坛 www.haiguinet.com)

在市场面前的事实是：当天上午，中国银行报出的现钞买入价为１美元兑换７.９９９７元 (海归论坛 www.haiguinet.com)

人民币。这是人民币兑美元汇率１１年来首次突破８元大关。 (海归论坛 www.haiguinet.com)

当日下午，《财经时报》致电央行有关人士，所获回答是：央行对此不予置评──这似 (海归论坛 www.haiguinet.com)

乎是一个既不肯定也没否定的答案。但是，多家商业银行的外汇交易员言之凿凿──２５日 (海归论坛 www.haiguinet.com)

下午，央行已与１０家商业银行达成协议，６０亿美元的掉期业务全部完成。同时，这些人 (海归论坛 www.haiguinet.com)

士还透露，今后央行将“每两周一次”在市场进行类似交易。 (海归论坛 www.haiguinet.com)

尽管金融专家们还不相信真有此事，但他们均表示：“如果消息属实，这将是中国汇率 (海归论坛 www.haiguinet.com)

改革又一重大动作。”因为此举表明，央行今后将倾向于利用掉期业务来管理汇率，引导汇 (海归论坛 www.haiguinet.com)

率走势方向。 (海归论坛 www.haiguinet.com)

其实，当人民币汇率转变为“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的 (海归论坛 www.haiguinet.com)

浮动汇率制度”后，除了直接的现汇买卖之外，央行并未采用其他手段管理人民币汇率。 (海归论坛 www.haiguinet.com)

１１月２５日，距离７月２１日──人民币汇率改革正式启动之日，是３个月零４天。 (海归论坛 www.haiguinet.com)

是个假消息？ (海归论坛 www.haiguinet.com)

对于１１月２５日央行“可能存在”的这一掉期操作，多位中国汇率问题专家都表示了质 (海归论坛 www.haiguinet.com)

疑。 (海归论坛 www.haiguinet.com)

“这极有可能是市场误解了交易的双方，或许这是银行间外汇市场的两家银行达成的交 (海归论坛 www.haiguinet.com)

易，而不是央行和其他商业银行。”在这些专家看来，央行作为一家“银行的银行”，其交易对 (海归论坛 www.haiguinet.com)

手应该是外国的央行。 (海归论坛 www.haiguinet.com)

中国社科院金融研究所的李扬所长态度更加明确：“这极有可能是外国投机势力放的恶 (海归论坛 www.haiguinet.com)

意虚假信息。”因为，此前在中国的外汇市场上，也出现过类似情况，一些外国机构散布一 (海归论坛 www.haiguinet.com)

些假消息，传言人民币将升值。一些不明真相的中国金融机构因此买入了过量的人民币，结 (海归论坛 www.haiguinet.com)

果损失惨重，外国机构则趁机大赚一笔。 (海归论坛 www.haiguinet.com)

２５日下午，《财经时报》电话采访了央行新闻处的相关人士。“我们不知道市场是从 (海归论坛 www.haiguinet.com)

哪里得来的消息。”这是该央行人士的第一反应。当记者追问，是否可以就此理解为“该消息 (海归论坛 www.haiguinet.com)

是假消息”时，得到的回答是“不予置评”。此时是２５日下午３时。 (海归论坛 www.haiguinet.com)

市场的理解 (海归论坛 www.haiguinet.com)

就是这样一条难辨真伪的消息，却引起了整个中国外汇市场的高度关注。尤其是２５日 (海归论坛 www.haiguinet.com)

上午，当中国银行美元现钞买入价报出了１：７.９９９７之时，人们更对此事“确信无疑”。 (海归论坛 www.haiguinet.com)

所谓美元现钞买入价，是指客户持美元现钞到银行兑换人民币时的比价。 (海归论坛 www.haiguinet.com)

据介绍，在此次掉期交易中，央行拿出６０亿美元，按现在市场价格（或在市价附近） (海归论坛 www.haiguinet.com)

从商业银行手中换入人民币；同时约定，一年以后，央行再按照约定的价格──１：７.８５ (海归论坛 www.haiguinet.com)

，用人民币从商业银行手中回购这些美元。 (海归论坛 www.haiguinet.com)

应当如何理解这样一笔交易？目前市场莫衷一是。 (海归论坛 www.haiguinet.com)

表面上看，央行以较贵的价格卖出美元，然后再便宜地买回来，商业银行一定是亏损的 (海归论坛 www.haiguinet.com)

。除非人民币兑美元的汇价升值超过１：７.８５。基于这样的看法，他们认为，人民币会 (海归论坛 www.haiguinet.com)

升值，而升值水平应当在１：７.８５附近。 (海归论坛 www.haiguinet.com)

另一说法是，这仅仅是央行强行回笼人民币基础货币的手段。 (海归论坛 www.haiguinet.com)

还有一种说法认为，央行的目的，是为了推出“人民币做市商”，向承担做市商交易职能 (海归论坛 www.haiguinet.com)

的商业银行融出美元。这将预示着，人民币兑美元的做市商交易制度已经启动。 (海归论坛 www.haiguinet.com)

不要误解 (海归论坛 www.haiguinet.com)

其实，如果消息属实，这无疑是自７月２１日人民币汇制改革以来，中国外汇市场最重 (海归论坛 www.haiguinet.com)

大的事情──“央行试图通过这种市场化的方式，引导人民币汇率的水平”。 (海归论坛 www.haiguinet.com)

但是，仅就１：７.８５的一年期掉期价格就认为央行希望人民币升值，这是个巨大的 (海归论坛 www.haiguinet.com)

误解。实际上，人民币兑美元的远期市场价格，不仅受即期人民币兑美元汇率水平以及市场 (海归论坛 www.haiguinet.com)

对未来汇率预期的影响，同时还将受到美元和人民币之间利率差异的影响。 (海归论坛 www.haiguinet.com)

所以，当人民币和美元存在１.７５个百分点的利差之时，人民币远期价格必然会对这 (海归论坛 www.haiguinet.com)

一利差予以反应。通常是以“升水或贴水”的方式体现。 (海归论坛 www.haiguinet.com)

按１１月２５日的收盘价计算，此次一年期掉期定价所反映出的人民币和美元之间的利 (海归论坛 www.haiguinet.com)

差为２.８４６％，其中扣减人民币与美元１.７５个百分点的即期利差后，人民币贴水１.０ (海归论坛 www.haiguinet.com)

９６％。但是，如果将未来一年美元继续加息考虑在内，那么１：７.８５的远期汇价到底 (海归论坛 www.haiguinet.com)

代表着人民币多少升值或贬值，目前还难以确定。 (海归论坛 www.haiguinet.com)

可以看到的是，境内人民币远期市场１年期远期交易价格（１０月３１日）报收１美元 (海归论坛 www.haiguinet.com)

兑人民币７.７９５０元，而境外无本金交割人民币１年期远期外汇合约（NDF），当日报 (海归论坛 www.haiguinet.com)

收１美元兑人民币７.７９２０元。按此考量，央行这笔交易绝无人民币升值的预示。 (海归论坛 www.haiguinet.com)

为什么中国银行会报出１美元兑换７.９９９７人民币的现钞买入价？其实，第三季度 (海归论坛 www.haiguinet.com)

的货币政策报告已经说得十分明白，第四季度，央行将“扩大美元现汇与现钞买卖差价，允 (海归论坛 www.haiguinet.com)

许银行挂牌汇率一日多价，增加投机成本”。财经时报http://www.chinabusinesspost.net总第 (海归论坛 www.haiguinet.com)

640期

作者：消极在罕见奇谈发贴, 来自 http://www.hjclub.org

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