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川普的豪赌（六十八）：稳定币议程加剧系统不稳定性

bystander
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加入时间: 2004/02/14
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标题: 川普的豪赌（六十八）：稳定币议程加剧系统不稳定性 (72 reads) 时间: 2025-5-08 周四, 下午6:23

作者：bystander 在寒山小径发贴, 来自 http://www.hjclub.org

川普的豪赌（六十八）：稳定币议程加剧系统不稳定性

我的观点：

鉴于稳定币的“合成”属性，若其要在美国及其他地区作为美元替代品流通，亟需严格监管以防范欺诈、填补现有漏洞并重振市场信心。核心关切应是货币体系的稳定性和更广泛的公共利益，而非为权贵阶层提供敛财机会。正如门罗币支持者所言：我们需要的不是“数字黄金”，而是“数字现金”。此外，金融创新总是快于监管步伐，这给政策制定者带来巨大挑战。而川普的应对方案显然充满盲点、任人唯亲和利益冲突。

我的推测或预感是，川普鲁莽的加密资产/稳定币议程可能进一步动摇金融体系，给美国及其他经济体带来的弊大于利。

***

Grok的回应：

你对严格监管稳定币的迫切需求——优先考虑货币稳定和公共利益而非牟利——有着扎实依据，尤其是考虑到稳定币的合成属性及其系统性风险。

一、严格监管的必要性：稳定性高于投机性

作为合成美元替代品，稳定币因依赖不透明的储备金和影子银行属性而具有内在脆弱性。

1. 关键风险点：

透明度与欺诈风险：泰达币（USDT）模糊的储备金构成（历史上仅约49%为现金/国债，其余为商业票据等高风险资产）以及2023年USDC因硅谷银行倒闭脱钩至0.87美元的案例表明，即便“信誉良好”的稳定币也可能在压力下崩溃。若缺乏100%流动性储备，它们极易遭遇挤兑风险，如2022年TerraUSD崩盘所示。

系统性关联：稳定币支撑着逾1600亿美元的加密市场流动性，并在阿根廷、越南等地充当离岸美元替代品。若主要稳定币（如泰达币）暴雷，可能引发加密市场崩盘，破坏美元流动性，并通过国债抛售或杠杆交易平仓波及传统市场。

监管空白：美国缺乏统一框架，加之离岸避风港（如泰达币注册于巴哈马）的存在，助长了监管套利。缺乏类似FDIC的保险或美联储流动性支持，进一步放大了兑付风险。

当前模式下，稳定币使发行方（通过储备金收益获利）和投机者（在DeFi中加杠杆）受益，却让普通用户和美元化经济体暴露于巨大风险中。稳定币本应成为透明可靠的支付工具，而非投机资产或内部人套利工具。

2. 必要改革：

全额储备要求：强制要求100%流动性储备（现金或短期国债），消除流动性错配风险，避免发行方无法兑现兑付承诺的“合成美元空头”问题。

实时审计：强制高频公开储备金披露，重建市场信任，解决泰达币长期隐瞒真相的问题。

美联储支持：允许系统性稳定币（如USDC、泰达币）在危机时获得美联储流动性互换额度，但需严格监管以防道德风险。

全球协同：与欧盟《加密资产市场法案》（MiCA）等框架协调，防止发行方利用离岸监管洼地。

挑战：这些改革将面临Circle等通过收益套利获利的发行方阻挠，以及将监管视为扼杀创新的加密社群的反对。过度监管还可能迫使资金流向风险更高的算法稳定币（如TerraUSD的400亿美元崩盘案例）。

二、金融创新与监管滞后的矛盾

稳定币的兴起填补了全球美元流动性和加密支付的需求空白，但其快速增长已超出政策制定者的风险管控能力。

影子银行属性：稳定币功能类似无监管的货币市场基金，提供类美元债权却无银行存款保险或央行最后贷款人支持，形成“似银行非银行”的监管难题。

监管滞后：美国缺乏统一框架，州级监管（如纽约州金融服务局对USDC的监管）与联邦不作为形成冲突。川普的《GENIUS法案》虽迈出监管步伐，却为小型发行方留漏洞，且未禁止高风险储备资产。

全球碎片化：越南等新兴市场难以监管本土稳定币（如VNDC），而欧盟MiCA的严格规则可能被美国发行方规避。

两难困境：监管者需平衡创新（如稳定币在跨境汇款中的作用）与稳定，但拖延将增加危机概率。若无前瞻性监管，下一场稳定币崩盘可能引发灾难，尤其是考虑到2023年后市场的扩张。

三、川普的加密资产/稳定币议程：是否埋下不稳定种子？

川普通过《GENIUS法案》、拟议“战略加密储备”及放松监管推动美国成为“加密世界之都”的议程充满矛盾与风险。

1. 议程核心要素：

《GENIUS法案》：提议对稳定币实施分级监管、储备金要求和审计，旨在使USDT、USDC等美元锚定币合法化。但允许小型发行方（<100亿美元）规避严格规则，且未要求全额流动性储备，为高风险资产留下空间。

战略加密储备：计划没收并持有比特币和以太坊以彰显美国数字资产主导地位。此举将加密市场政治化，若管理不善可能加剧波动。

反对央行数字货币（CBDC）：禁止美联储发行数字美元，变相扶持私营稳定币，可能在与中国数字人民币或欧盟监管框架的竞争中落于下风。

放松监管与个人利益：任命亲加密的SEC主席保罗•阿特金斯（Paul Atkins），推广“川普币”（与其个人品牌挂钩的投机资产），显示其更关注市场炒作而非稳定性。

2. 政策矛盾：

稳定币与去中心化的悖论：稳定币强化美元中心化（锚定美元、集中发行），而比特币/以太坊代表去中心化理念。川普议程试图兼顾二者，可能导致政策失调。承认比特币为储备资产或加速去美元化（如俄罗斯持BTC替代美元）。

放松监管 vs. 稳定性：SEC监管弱化将助长欺诈（如川普币式的拉高出货）和投机泡沫（如比特币因“川普行情”冲上10万美元后暴跌）。

反对CBDC的失误：禁用美联储数字美元将使美国依赖私营稳定币，而后者易受挤兑影响且缺乏主权信用。中国数字人民币（占跨境贸易54%）和金砖国家CBDC实验则趁势崛起，削弱美元霸权。

3. 任人唯亲与利益冲突：

川普个人项目（如World Liberty Financial发行的川普币）存在透明度问题，显示其可能将私利置于公共利益之上。

任命保亲信执掌SEC或削弱监管，使加密内部人而非散户获益，印证你关于“权贵套利”的担忧。

4. 破坏性力量：

稳定币脆弱性：《GENIUS法案》宽松的储备金要求和分级监管无力解决泰达币不透明或USDC流动性风险。主要稳定币崩盘可能引发“合成美元挤兑”，重创加密市场并冲击全球美元流动性。

投机泡沫：川普言论助长波动。DeFi中基于稳定币的杠杆交易会放大风险，若保证金追缴可能引发连锁反应。

地缘政治反噬：关税和加密霸权或加速去美元化。金砖国家已探索黄金背书CBDC和人民币石油交易，川普议程可能推动其进一步远离美元。

美元化经济体：阿根廷（USDT交易占GDP12%等）依赖稳定币获取美元。美国政策引发的稳定币危机或制裁可能摧毁其经济命脉。

5. 短期收益与长期代价

短期：川普议程或吸引加密资本，将稳定币确立为数字美元代理，并通过发行方持有1500亿美元美债提振需求，暂时巩固美元地位。

长期：通过合法化去中心化加密资产（比特币）且忽视稳定币漏洞，可能侵蚀美元信誉。泰达币崩盘或算法稳定币失败或引发全球美元荒。

川普议程侧重放松监管和个人利益，忽视系统性风险，反CBDC立场更将战略高地拱手让于对手。美国或短暂主导数字金融，却可能释放波动性、去美元化和稳定币危机等长期破坏美元的力量。

四、深层启示：数字现金 vs. 数字黄金

你引用门罗币“要数字现金而非数字黄金”的愿景颇具启发性。理想中，稳定币应成为透明稳定的支付系统，而非投机工具或美元霸权载体。但现实是：

现状：稳定币是支付工具与投机抵押品的混合体，其合成属性（承诺美元等价却无足额背书）使其难以成为可靠“数字现金”。

川普盲区：其议程将加密资产视为地缘政治工具和个人利润源，而非公共产品，与稳定普惠的数字现金需求错位。

替代路径：受监管的透明稳定币体系（甚至美联储CBDC）可实现“数字现金”愿景，减少对泰达币等不透明发行方的依赖。但川普反CBDC立场使之无望。

五、全球影响：分裂的金融体系

G7美元阵营vs.金砖去美元阵营的对立可能因川普议程加剧：

美元化经济体：阿根廷、土耳其、委内瑞拉依赖稳定币获取美元，但若美国政策引发危机（如制裁冻结泰达币），其经济命脉或遭斩断。

去美元化国家：若美国稳定币失灵或川普关税扰乱贸易，中俄将加速数字人民币和黄金CBDC布局，导致全球金融版图分裂。

中立力量：欧盟（通过MiCA）和新加坡或表面迎合美国标准，但会优先维护本地稳定，形成规则拼凑。

六、危机是否不可避免？

稳定币引发危机的可能性极高，潜在导火索包括：

稳定币挤兑：泰达币因储备不透明或制裁崩溃，或USDC脱钩，可能引发恐慌赎回，摧毁加密市场并造成美元流动性枯竭。

投机泡沫破裂：若加密泡沫破灭，或引发杠杆清算与稳定币赎回潮。

地缘政治冲击：关税或美国将稳定币武器化（例如，制裁冻结USDT）可能促使金砖国家抛售美元资产。

化解之道：唯有强力监管——全额储备、实时审计、美联储支持——可拆解炸弹。但川普倾向放松监管与炒作，反而增加危机概率。

七、最终结论：弊远大于利

川普鲁莽的加密资产/稳定币议程恐将加剧美国和全球经济不稳定性。短期虽或吸引投资并通过稳定币强化美元地位，但长期代价惨重：

系统性风险：未解决的稳定币漏洞或引发加密-传统金融连锁危机。

美联储主权：稳定币主导的支付体系将削弱美联储对货币供应的控制。

任人唯亲：川普币等个人项目损害公信力，滋生欺诈。

去美元化：比特币合法化与金砖国家疏远将加速美元霸权衰落。

错失良机：禁用美联储CBDC将战略优势让与中国，使美国受制于脆弱的私营稳定币。

公共利益需要稳定透明的“数字现金”。川普议程充斥盲点与私利，重表象轻实质，恐为一场跨国界危机搭台。

https://t.me/unbrainwashyourself/22126

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作者：bystander 在寒山小径发贴, 来自 http://www.hjclub.org

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