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 [转帖]关于“8万亿”刺激政策的一点分析思考(天涯经济论坛） |
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peacemaker
加入时间: 2004/02/14
文章: 1676
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作者：peacemaker 在 驴鸣镇 发贴, 来自 http://www.hjclub.org
最近一直在进行“2012-大物理的开端”分析。 分析内容在“2010经济分析-11大难题”帖子中。 本文从一个小角度，结合“大物理”分析，对“8万亿”进行分析判研。
很多中国人已经开始进入一种状态：不需要“刺激”，意yin就能达到高潮。 号称“8万亿”的经济“刺激计划”还没出来，人们就开始狂呼房价要涨，认为中国要重新回到08-09年的情况。 有的地方还真的调高了房价，等着急迫买房的人们来买房。 如果意yin的高潮过后，“刺激政策”没有来，意yin到高潮的人们面对的可能就不仅仅是心理的失落。
在2012年前两个季度，中国的投资、出口和消费的萎缩“势不可挡”。 一个中国人只要稍微愿意睁开眼睛看社会、而不是只看到自己眼前最短浅事物，都知道中国经济已经相当萧条。 其中，在2009年“四万亿”中风光无限的铁道部，是萧条的典型。 铁道部在2011年三季度开始爆出“万里大停工”之后，国家似乎支持了铁道部数千亿元。 当时，很多人为之“欢欣鼓舞”，放了假的铁路承包商们又回到岗位，准备开始新的一轮建设。 没想到，铁道部的数千亿是“干打雷、不下雨”，嘴里说着有钱，但实际上根本没有钱给工程承包商。套个前苏联的笑话，铁道部假装有钱，承包商假装热火朝天干活。 等半年多过去后，铁道部在2012年5月又传出来好消息，各个银行给铁道部授信2万亿。 随着资金的逐渐到位，铁道部又可以开工了。 在这个好消息传出来的同时，铁道部又说吸引民间资金参与铁路建设。另外，配合这个利好消息，铁道部又在5月17日发行200亿短期融资券。 其实，很多事情自己思考一下，就会觉得非常有趣。 既然各大银行已经授信铁道部2万亿的贷款，即使贷款没有完全落实，先期只到位5%，也是1000亿元。 如果铁道部随时可以调动上千亿元，为什么铁道部还要专门发行这小小不言的200亿融资券？ 这对于资产庞大的铁道部来说，不是太掉价了吗？ 就像一个财大气粗的老板跟别人说：“我现在银行里有2000万，先跟你借20万花花，在短期周转一下。” 这时候，如果稍微有一些理智的人，就要开始怀疑，这个老板是不是根本没钱，然后套自己的小钱。 当然，一般人不能以穷人之心，度铁道部这个“大财主”。 所以，人们可以选择相信，铁道部真的有20000亿随时可以使用，只不过“暂时”还没有到位。 在这样的情况下，已经被拖欠数千亿以上设备和工程款项的供应商们，应该欢欣鼓舞了。 （当然，没人知道铁道部总共欠了多少钱，反正在数千亿以上）
问题在于，中国经济不仅仅只有一个铁道部。 铁道部虽然是个巨大的行业，但也只是交通运输业中的一部分。 在交通运输中，还有公路、水运和航空等部分。 而且，中国的经济不仅仅是交通运输，还有房地产、汽车、市政、日常消费的衣食住行用等等不同行业。 首先，房地产销售已经低迷一年多、将近两年，连以前热闹非凡的房展会都变得很清淡。 有些地方的房地产商已经支撑不下去，开始大折扣降价售房。 但是，降价虽然刺激了一些“刚需”购买，总销量并没有得到提升。 而且，销售量和库存房相比，等于“杯水车薪”。根据2012年5月20日网上房地产的数据显示，申城新建商品住房可售面积再度突破千万平方米大关，达到1011.12万平方米。此外，商业地产（包括商业和写字楼）的存量有过之而无不及，总量达到近1148万平方米。 仅仅上海一地，新建的商品住房和商业地产就超过2000万平米。这个巨大的存量还不包括已经售出、人们用来“炒房”的二手房。 而且，也不包括房地产商已经买了地、但是没有形成新的供应量的房子。 从这个角度，房产供大于求的状况急剧恶化，套住了很多房地产商。 而且，房地产交易清淡降低了地方政府的税费收入，进而导致各地政府卖地收入骤减，也套住了地方政府。 另外，中国的汽车销量也是一路下滑，而且库存急剧增加。 另外，不论钢铁水泥、各种机械设备、建材家居家电等工业部门，服装纺织鞋帽、玩具工具等加工出口部门，各种矿产部门，各种建筑服务、生活消费服务等等服务部门。 进入2012年，已经不是某个部门、或者某些部门状况转差，而是绝大多数部门的状况都在急剧恶化。 尤其是在房价上，虽然很多买房的人还对房价很有“信心”，但是有些人在降价后“房闹”，已经开始成为房地产市场的一大“景观”。
经济萎缩的背后是“社会资金链断裂”的问题。 中国的小农式老板们只看着自己眼前的“一亩三分地”。小农老板们无法理解社会经济运作模式，也没兴趣理解社会经济，总觉得自己的“一亩三分地”做好就行了。 没想到，社会经济是整体的运行系统，任何社会经济运行都会影响到“一亩三分地”。 不论小农老板们如何想着避免风险、或者减少风险，风险都存在、不以人的意志为转移。 进入2012年，大多数的行业和企业，收入都急剧萎缩。 私企倒闭就像“割韭菜”一样，一一茬茬地进行。 剩下的还维持的企业，也越来越感觉到恐慌不安。 很多私人老板都已经非常迷茫，不知道未来的出路在哪里。其实，只需要从社会资金链的角度，看看社会缺多少资金，做个简单的加减乘除的算术，就知道未来的方向。 这时候，很多人会问：中国的货币总量M2还在持续增加，都已经将近90万亿，资金还不够吗？ 但实际上，90万亿并不是资金链里的流动资金，相当一部分是“沉淀资金”，被很少数的人所控制，基本不进入社会流通。 另外，信用系统逐渐被破坏，也让流通中的资金沉淀越来越多，导致社会上快速流动的资金则非常少，可以说极为匮乏。 因为资金太缺乏了，所以除了生活必需品领域，其它行业都要经历“大淘汰”。对于绝大多数私企来说，未来是“死路一条”。也就是说，因为社会太缺钱了，人们就只够糊口生活，做不了其它的了。 也就是从消费的角度，人们纷纷离开非生活必需品领域，涌向生活必需品。 所以，除了生产生活必需品的企业能够赚更多的钱（当然最后也要被体制刮走），绝大多数都要倒掉。进入2012年，资金链断裂已经从“冰崩”进入“雪崩”，在流通的资金也因为信用系统被破坏，加速资金的“沉淀”。 这个问题，我在“社会资金链已经断裂”文中，进行过具体的解释。 在这样的情况下，大多数非必需品行业销售下降、库存积压、企业纷纷倒闭，都是很正常的现象。 当然，小农老板们不知道什么叫做学习，不关心社会经济运行，总想“用经验打败理性”、或者直接用自己的“信念”打败理性。 结果，大多数小农老板们遇到社会经济收缩的时候，开始大规模倒闭。 很多人的可怜之处在于，自己的钱都不知道为什么赔进去的。 这也预示着，很多人在未来死到临头的时候，都不知道自己怎么死的。
当整个社会经济都萧条的时候，“8万亿”只是杯水车薪。 当“8万亿”的消息出来后，很多人直接到“高潮”。 人们觉得自己已经非常艰难的时候，突然来了“8万亿”来救自己，心理上无比激动。 这种状况也比较容易理解，一个溺水的人抓住稻草都觉得有了希望。 在这样的情况下，人们不仔细冷静思考一下，这“8万亿”够吗？ 即使“8万亿”够，能够救了自己吗？ 说到这个问题，就需要计算一下：中国到底缺多少资金，才导致现在的情况出现。 计算出资金的“缺口”，就知道还差多少。在2008年末，中国的货币总量M2是47万亿，2009年虽然号称“4万亿”，但实际上M2增加了13.5万亿，2009年底货币总量超过60万亿，因此才有房地产和铁公基的火爆。 我从2010年就分析过中国的经济增长和印钞需求，分析印钞和通胀的必然性。 到2011年初，我开始强调资金链的问题，说当时的社会资金链即将断裂。 我就进行过大致的测算，中国在2010年最少印钞18-20万亿元；2011年印钞25万亿左右；以后按照类似的增长比例，以此类推。如果这样加总的话，到2011年底，中国的货币总量M2需要达到100-105万亿左右。 而且，还是在不考虑明显通胀的情况下，进行的大致测算。 如果计算通货膨胀，M2按照过去三年40%的比例计算，就得达到140万亿。 但是在2010年，中国印钞明显没有达到这个水平。 而且，我在2011年初分析的时候，也明确说明，中国已经不敢印如此多的钞票。 在这样的情况下，到2012年4月货币总量M2还不到90万亿元，与相应的资金需求量差50万亿元。 因此，虽然体制动用各种手段，通过吸引民众资金来填补各个“缺口”。 仅仅在2011年上半年，四大国有银行就通过“理财”吸纳了民众9万多亿的资金。 而这个数字还不包括当时已经开始变得非常火爆的各种名目的“高利贷”。 即使在这样的情况下，到2010年第四季度，社会资金链也已经断裂（我在“社会资金链已经断裂”的文章中进行过分析）。 因此，到了2012年，社会资金缺口已经超过50万亿，相当于2008年末的货币总量。 在如此大规模的资金需求之下，“8万亿”即使投放出来，对于整个社会资金匮乏，只能在很短时间内起到有限的延缓作用。
为什么国家会在2011年开始，坐视社会资金链断裂？ 中国的金融研究机构养了很多人，不是白吃饭的。其中很多人都是“学而优”，对金融系统非常了解。 而且他们整合起来，形成一个庞大的系统工程，从技术层面支持体制。 如果没有他们从技术层面拟定政策，中国的体制也走不到今天。 在2009年底，我分析到“大规模通胀一触即发”，他们也必然预见得到。 2011年初，我分析社会资金链即将断裂，这些人也必然看得到。 为什么他们并不采取行动，继续印钞，而是坐视社会资金链断裂？ 其实，他们并不是没有采取行动，放纵银行骗民众参与“理财”、放纵“高利贷”，都是他们采取的具体行动。 只有在印钞问题是，他们没有采取行动。 所以，放纵“理财”和高利贷、不大量印钞，都是他们以“不行动”的方式，实施的行动。 只有到了实在不行的时候，国家才会暂时进行“印钞放水”，紧急进行“救市”。 然后，市场立刻开始兴奋，期待新的“放水”开始。 但是，很快新的“放水”又没有了，市场重新回归沉寂，欠债的越来越多、倒闭的越来越多。 为什么会出现这样的情况？ 其实，原因也很简单，通胀是体制最大的敌人。 如果按照我当时测算的印钞规模，中国在过去两年已经达到100多万亿的货币总量。 考虑到通胀因素，达到150多万亿的货币总量。 这样的结果是什么？ 大家也都很清楚，就是津巴布韦。 当然，津巴布韦是个小国，即使津巴布韦货币被废弃，也能够继续维持。 但是，中国不一样，中国是大国。 如果人民币变成津巴布韦，国家也就解体了。 中国体制对于前苏联研究得非常深入，通过各种方式避免在短时间内变成前苏联。 而前苏联最致命的问题就是通胀，当物资生产减少、钞票加速印刷，到91年通胀超过100%，苏联就系统格式化，然后重启。 这个我在之前的分析中，也论述过。 坐等资金链断裂是“等死”，是个相对较为漫长的过程；而大量印钞放水的结果是严重通胀，是快速死亡的方式，是“找死”。 从任何一个角度，体制都会选择“等死”，而不是“找死”。 当然，“等死”还有个好处，就是能够让民众“投入”，等耗干了民众之后再死亡。 所以，民众的积极性越高，体制的延续时间就越长。所以，国家在分析过各种形势后，从2010年开始收缩银根，并且坐视资金链断裂。
从这个角度，“8万亿”的出台非常及时。进入2012年4、5月份，中国经济急剧萎缩，所以国家推出“稳增长”的新版“刺激政策”。 说明一下，“促增长”和“稳增长”的概念具有决定性差异。 “促增长”是通过经济刺激政策，加速经济增长、扩张。 在这样的背景下，只要做相关生意，都很容易发财。 但是，“稳增长”的意思是，尽可能“稳”住局面，不能让经济下滑“过快”。 更明确地说，目前的政策只是通过各种措施，想方设法让企业死的稍微慢一点。 当然，如果相关措施不成功，企业该死还是要死掉，时间也不会慢。 这也就是目前留给政策的操作空间，能拖一时是一时。 或者说，操作空间基本上已经没有了，更多的只是“提振信心”。 还是重复一句经典的话，“信心比黄金更重要”。 国家通过这样的“刺激政策”，给人们以“信心”。 然后，很多人看到这个消息后异常兴奋，认为国家还要“救市”，经济还要重新“增长”。 在这样的情况下，无数人本来快要绝望了，准备收手不做。 听到这样的“利好”消息后，砸锅卖铁、把自己最后的积蓄都拿出来“再赌一把”。 在这样的情况下，铁道部吸引民营资本进入铁路建设，也变得有可能；中小企业现在亏损严重，老板们也会多坚持一段时间；股市扩张“圈钱”更快、更多，也有更多的民众原因接盘。 因为，只要民众有了“信心”，就愿意把自己的全部家底都拿出来，支持国家的经济增长，支持体制的经济运营。 所以，虽然“8万亿”从整体规模上，远远不够弥补社会资金链的缺口，但是给人们提供了一个“希望平台”。 国家通过搭建这个“希望平台”，让民众拿出钱来在这个“希望平台”上尽力“唱戏”。 可以说，这是一个接近完美的合作，国家和民众个人进行的完美合作。 在这个合作中，国家出“信心”，通过各种方式给民众“信心”，以“信心”这个最大的无形资产“参股”；同时，民众则拿出黄金，和国家进行合作。 在合作过程中，国家得到了黄金，民众得到了“信心”，两者相得益彰。 从“成功学”的角度，只要有信心，就能够成功；从“阳光心态”的角度，只要有了阳光心态，看到的事物都是美好的，世界也变得美好。 所以，民众只要有了“信心”，就一切困难都能克服，一切问题都能解决。 2008年，雷曼兄弟倒闭后，整个美国经济立即陷入停顿，就是因为民众缺乏信心，人们只想着“自保”，只想着减少自己的损失。 从这样的角度，美国民众是自私自利的，是不顾国家死活的。 与之相对比，中国人民有足够的“信心”，所以大家通过“众志成城”，让经济能够多维持一段时间。
当然，不论民众如何达到“高潮”，其作用都极为微小、时间效应都是极为短暂。国家真正担心的是外资，因为外资才是真正决定中国经济的力量。我在最近的分析文章“2012-大物理开端”（ “2010经济分析-11大难题”帖子中最近进行的更新）中，强调了最近几年中国的经济重点，就是“外资依赖”。 不论中国民众多么有“信心”，都没有太大意义。 在中国的50-70年代和现在的North Korea，一群穷棒子们把口号喊得震天响、认为自己已经“宇宙无敌”，都没有任何意义。 当别人扔过来一个白馒头的时候，马上跑去狼吞虎咽，再也不喊口号了，要以“经济建设为中心”、“发展才是硬道理”、“仓廪实、知礼节”了。 因为，对于穷棒子来说，继续吃白馒头比喊口号重要亿万倍，就是喊口号也是为了白馒头。就像网上的很多“毛左”们叫喊半天，最后发现是因为给了钱，才喊得这么欢。 没馒头吃了，也立刻不喊了，开始自己之间“互咬”了。 同样道理，在目前的形势下，一般人在买房、买车、买理财产品、“高利贷”之后，还有多少人手里有大把的现金？ 另外，除了少数外资企业和体制单位在赚钱外，还有多少中国企业能够赚钱？ 从现金流的角度，甚至连体制单位都在迅速“失血”，因为体制消耗太大了。 所以，体制单位都在拼命地上市“圈钱”、再融资“圈钱”，因为所谓的盈利都是账面上的，实际上的资金“失血”是现实中发生的。 因此，技术先进、管理完善、品牌过硬、利润丰厚的外资企业是中国经济中最后一块“肥肉”。如果外资企业没有了“信心”，看到中国市场不行了，一旦开始撤离，中国经济立刻全面瓦解。真正要实现“信心”与黄金的合作，主要还是在于盯准外资企业。 因此，国家通过“8万亿”的刺激政策，给外资更多的“信心”，让外资觉得二季度的经济快速下滑是暂时的，中国经济三季度之后会反弹。 只有这样，外资才会觉得有“希望”，才会觉得有“信心”，才会继续留在中国。 当然，很多人不理解，为什么非得留住外资？ 我在“2010-大物理的开端”中，已经将中国的经济模式分析的很明白。 如果现在外资开始大规模离开中国，人民币立刻变前苏联卢布，中国经济直接完结，“大物理”直接开始上演。
不过，即使号称有“8万亿”，中国也面临难以解决的问题。 我在“2012-大物理开端”中分析过，中国任何一个经济刺激政策，或者一项大型的经济活动，都必须消耗外汇。因为中国人所有的“现代生活”，包括资金、技术和管理，都通过外汇购买，没有自己创造的东西。 如果没有外汇，中国经济立刻完全停滞，回到原始社会。而中国2008年之所以能够采取“4万亿”，也是基于外汇基础上。 2009年的外资加速流入，让经济能够迅速变得“火爆”。 也就是说，中国经济“火爆”意味着“外资依赖”，如果外资撤走，中国立刻完全“熄火”。中国外储迅速增加，并不是中国人通过外贸赚的钱，而是外资加速流入的结果。 这些钱在过去几年加速流入，也就意味着体制有更多的钱消费，才敢于大规模进行“刺激政策”。 如果没有外资流入，“刺激政策”就直接转化为通胀，让中国经济立刻“格式化”。 所以，随着2011年外资流入减慢，中国也一直不敢大规模进行经济“刺激”。 当然，即使没有“经济刺激”，中国还在加速消耗外资。 比如，2011年，中国多个房地产商为了生存下来，在香港借了数千亿美元的高利贷，利率普遍超过10%。 当时，这些钱进入中国，一方面支持了房地产商的生存，另一方面也支持了中国的外汇消耗，让人民币汇率更加坚挺。 另外，中国购买像波音飞机这样的产品，也都是通过“租赁”的方式实施，而不是购买的方式。 而外资流入、外国人借钱给房地产商、融资租赁等等方式，都意味着外资在中国经济中起到决定作用。 问题在于，2011年下半年以来，欧债危机让国际上的资金链逐渐紧绷，同时美国qe2效用基本上结束，而qe3一直在忽悠、一直不落实。 这样的结果是，国际资金链紧绷，美元逐渐走强。 因此，进入中国的外资也急剧减少，有时甚至形成净流出状态，让中国央行的技术官僚们无计可施，只能一天天往后拖，拖一天算一天。 问题在于，房地产商在香港的美元贷款即将到期，数千亿美元需要还账。 同时，融资租赁的飞机等大宗产品，每个月也都要付美元。 也就是说，这些每月归还和一次性归还的大量美元，正在给中国经济造成越来越大的压力。 如果在到期日之前，房地产商不能快速卖出房子，造成贷款违约，那就意味着房地产商都要倒闭。 中国房价“断崖式”下跌，房地产“气球”直接打爆。 如果房地产商卖掉房子拿到钱，还要换成美元，再还给债权人。 在外资流入减少的情况下，这样的大规模资金外流也要给人民币汇率造成极大的压力。
当所有因素汇集起来，任何风吹草动都会引发中国经济“猝死”。 虽然中国人经常看上去很有“信心”，但实际上的信心极为脆弱。 人们都觉得人民币在贬值，也就是钱“毛”了，想着买这买那保值。 但是，说起买美元保值，人们就立刻“嗤之以鼻”。 为什么会这样？ 因为人们看到，在过去人民币一直在对美元升值。 人们回想，既然人民币对美元升值，买 美元怎么可能保值？ 但是，随着欧债危机发酵，美元指数升破82，已经有很多人开始改变想法，准备先换一些美元。 而一旦欧债危机全面爆发，美元指数升破89，大多数中国人就会大量恐慌购入美元。 这就是中国人的“羊群效应”，越是抢购的时候，大家就越抢购。 一旦中国人开始集中抢购，那点可怜的储备根本挡不住人们如“潮水般”的抢购。 即使中国人不抢购，外资在欧债危机爆发后，会紧急撤离大量资金，把钱拿回本国挽救本国企业。 如果这样的情况发生，中国的外储也会在很短的时间内被换光。 即使中国人不抢购、外资不大规模紧急撤退，单单中国房地产商还美元的欠债，对中国的外储也是一个沉重的负担。 所以，目前的情况是，中国已经很难吸引到大规模的外资流入中国，同时中国随时面临大规模外债偿付的局面。 仅仅外债偿付就已经非常困难，而如果欧债危机按照目前的形势发展，外资再有可能随时撤离，中国就可以很快“格式化”。 不论“4万亿”还是“8万亿”的“经济刺激”，都是建立在人民币还有信用的基础上。 而人民币的信用又建立在中国还有外储的基础上，没有了账面上的外储，人民币就是冥纸。 问题在于，中国外储只是存在于账面上，并没有真正经过试验。 就像“航母”和“四代飞机”，都是给人看看，供很多人意yin的一样。 等真的到了某个节点，人们用换美元来测试外储的时候，外储到底还剩多少，就可以一目了然。 相信到时候能够兑换的美元不会超过1万亿，这个可能还是乐观的估计。 当然，这1万亿美元的可动用外储在将近90万亿人民币货币总量M2面前，可以说不值一提。 如果中国只剩下几千亿的可动用外储，那随便一些民众“羊群”就能解决掉，不需要外资出动，到时候这些外资就“血本无归”了。
从这个角度来说，“8万亿”很可能是“水中月、镜中花”，让人们意yin到高潮的一个心理刺激。 至于“8万亿”是什么效果，甚至还有没有“8万亿”，就都是个很大的疑问了。 我们可以拭目以待。 当然，即使没有“8万亿”，人们如果能够直接意yin到高潮，并且高潮至死，也算是一种结果。
作者：peacemaker 在 驴鸣镇 发贴, 来自 http://www.hjclub.org |
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