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川普的豪赌（五十五）：战略不确定策略的根本谬误

bystander
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标题: 川普的豪赌（五十五）：战略不确定策略的根本谬误 (56 reads) 时间: 2025-4-29 周二, 上午7:42

作者：bystander 在寒山小径发贴, 来自 http://www.hjclub.org

川普的豪赌（五十五）：战略不确定策略的根本谬误

川普2.0的经济蓝图——由财政部长斯科特•贝森特阐述、总统川普驱动——建立在基于博弈论的"战略不确定性"（strategic uncertainty）策略之上。这种通过不向贸易伙伴明确传递最终目标来最大化谈判筹码的手段，实则植根于一系列可能将美国经济政策导向危险歧途的谬误认知。

一、认知误区：美元霸权永续且不受外力撼动

错误假设：

贝森特与川普认为美元作为全球储备货币（占IMF统计全球外汇储备的58%）及美债"安全港"的地位坚不可摧，使美国能持续巨额赤字并向贸易伙伴转嫁经济成本。贝森特将中国可能抛售美债的行为视为无足轻重，并宣称美国债券"全球最安全"的言论正是这种思维的体现。

策略弊端：

• 安全港神话崩塌：2025年4月传统避险资产美债罕见地与美股同步暴跌——30年期收益率突破5%，10年期触及4.5%。这反映了市场信心危机：2025财年前五个月1.15万亿美元财政赤字叠加外资持有比例降至22年最低，美元指数跌破100关口与金价飙升至3400美元/盎司更昭示资本正在逃离美元资产。

• 全球去美元化浪潮：中国已将美债持仓削减至7750亿美元，金砖国家集团60%双边贸易改用非美元结算。这动摇了美元在全球88%交易（SWIFT数据）中的主导地位。贝森特无视中国抛售可能引发收益率飙升乃至债市崩盘的风险。

影响与风险：

川普拟议的120%关税资助减税计划将使37万亿美元国债和1.1万亿美元年利息支出（已超2024年8220亿美元国防预算）继续膨胀。忽视"特里芬难题"可能在外资撤离美债时引发系统性危机。政策或将牺牲长期财政纪律换取短期赤字融资，加速去美元化并推高借贷成本。

二、认知误区：关税是万能的经贸施压工具

错误假设：

川普团队将145%对华关税等举措视为迫使贸易伙伴让步的"大棒"，贝森特更直言其能创造"谈判筹码"。他们认定美国市场规模能确保全球屈服而无需承担显着国内代价。

策略弊端：

• 市场反噬与政策溃退：2025年4月3-9日川普关税引发标普500与道指暴跌10%，数万亿市值蒸发。债市异常抛压迫使政府在4月9日对70国（除中国外）暂缓关税90天，暴露策略脆弱性。这种与"绝不退缩"论调相悖的"闪电妥协"揭示了关税的破坏性。

• 民生与经济代价：中国跨境电商SHEIN等平台涨价370%转嫁成本。若试图以120%关税替代4.5万亿美元所得税（美国年进口额3.8万亿美元），WTO预测将导致GDP萎缩3%与通胀飙升1.5%，引发滞胀。中美集装箱船日均往来量已从70艘骤降至46艘（降幅34%），造成物价飞涨与供应短缺。

• 全球反击与孤立处境：中国实施125%报复性关税，欧盟威胁服务领域反制，联合国警告中美贸易量或跌80%并拖累全球GDP0.7%。日本已减持65亿美元美债，贸易脱钩风险加剧。

影响与风险：

政府对关税的过度依赖可能导致类似2025年4月的"升级-退缩"循环。若为短期缩减贸易逆差忽视医药、芯片等供应链韧性，政策或将固化通胀、削弱消费、加深衰退风险。

三、认知误区：战略不确定性能够稳定市场并强化谈判筹码

错误假设：

贝森特提出的"战略不确定性"暗示，模糊政策意图能创造谈判筹码并阻止对手制定反制策略。川普反复无常的关税声明和挑衅言论被视为让贸易伙伴自乱阵脚的工具。

策略弊端：

• 市场波动：2025年4月的市场动荡源于关税政策引发的不确定性，叠加基差交易平仓和日元套利交易反转的冲击。日股剧烈震荡（日经225指数4月7日暴跌7.73%，4月10日暴涨8%），反映出市场对政策的敏感。不确定性驱使投资者涌向日元资产和黄金，美元兑日元汇率暴跌10%至145。

• 投资者信心崩塌：2025年4月日本投资者因关税恐慌抛售200亿美元美债，同时大幅减持美股。这种股债双杀局面自2020年以来首次出现，表明市场对美国资产的全面失信。贝森特将之轻描淡写为"市场噪音"的公关说辞，无法掩盖信任根基的坍塌。

• 外交困局：挑衅言论和关税威胁导致G7国家关系紧张，外资流入减少反而削弱了美国谈判地位。联合国对去全球化风险的警告印证了全球反弹。

影响与风险：

政府可能变本加厉推行不可预测的政策摇摆，误以为能最大化筹码。这可能导致财政贸易政策反复无常，抑制长期投资、加剧市场动荡，损害美国作为稳定经济伙伴的信誉，加速资本外逃新兴市场（川普就任以来外流增幅达1.5%）。

四、认知误区：对外转嫁责任以维持国内支持率

错误假设：

川普和贝森特认为将经济困境归咎于中国"汇率操纵"或美国被占便宜，满以为这样既能转移批评又可维持市场信心。贝森特对中国经济政策的说教与川普"击败欧洲"的宣言皆体现该策略。

策略弊端：

• 政策公信力破产：顶尖对冲基金经理雷•达里奥（Ray Dalio）指出，美国3.5%的低储蓄率与7790亿贸易赤字实为美元霸权产物。贝森特一面否认黄金作用一面承认其稳定性，言论自相矛盾。

• 国内经济承压：矛盾外化使政府回避金融化、政治寻租等结构性问题。华尔街2000年以来27亿政治献金阻挠改革，延续掏空经济的体系。本欲凝聚民粹支持的关税反而推高物价，或将引发"恶性循环"式裁员潮。

• 全球信任瓦解：外国持债减少与中国运回黄金，预示美元资产遭弃。这将削弱美国赤字融资能力，推高借贷成本。

影响与风险：

政府可能重话术轻改革，拖延应对37万亿债务与双赤字。政策或聚焦短期市场刺激（如川普2025年4月9日帖文引发股市暴涨9%），而非财政可持续性。这种操纵手段终将遭市场与盟友反噬。

五、认知误区：无需改革的法币体系可永续运转

错误假设：

贝森特和川普认为1971年脱离金本位后的美元体系，可继续支撑信贷扩张与赤字而不崩溃。贝森特发新债购旧债的提案及抗拒黄金纪律作用，均体现该信念。

策略弊端：

• 系统性脆弱：达利欧警告，债务、美元贬值与关税叠加将引发比衰退更严重的崩溃。37万亿债务、1.1万亿利息支出及2024财年利息成本激增29%，正威胁体系存续。收益率攀升与美元指数下跌昭示市场疑虑。

• 寻租者阻挠：华尔街、科技巨头等寄生虫通过信贷过剩获利，因而抵制限制投机的金本位。其政治影响力维持现状，却阻碍熊彼特所言"创造性破坏"（有助提升整体效率和產能的产业结构重组）。

• 黄金优越性：黄金纪律能强制实现财政贸易平衡（金本位时期GDP增长4%伴随温和通缩）。贝森特承认黄金抗制裁性与其法币辩护自相矛盾。中国6.5%黄金储备占比与金砖国家囤金凸显黄金崛起。

影响与风险：

政府或回避结构性改革，靠信贷扩张掩盖赤字。贝森特购债计划恐将加速债务危机。随着外资逃离美债、美元储备地位衰落，恐将引发无序货币体系重构。

六、错误的经济政策导向

这些误判可能驱使川普政府推行牺牲长期稳定、追逐短期政治与市场利益（如通过突然政策逆转影响市场动向）的投机性策略，并引发严重后果：

财政失序：对美元霸权的迷信或助长无节制赤字开支，例如通过不可持续的关税资助减税。这将使37万亿美元债务继续膨胀，推高收益率，挤占生产性投资——当前美国利息支出已超过国防预算。

贸易战升级：过度依赖关税作为筹码可能固化报复循环与市场动荡（如2025年4月所见）。政策若忽视供应链脆弱性，将导致短缺、通胀及衰退风险，最终由消费者买单。

市场操纵：战略不确定性与矛盾转嫁可能为短期行情（如川普4月9日引发的股市暴涨）牺牲投资者信心。反复无常的政策将抑制长期投资，加速资本逃向日元与黄金，侵蚀美国信誉。

系统性改革延误：在寻租集团影响下抗拒金本位或财政纪律，将拖延达利欧预言的清算时刻。政策可能继续靠信贷扩张维系法币体系，一旦外国国债需求崩塌或去美元化加速，恐引发无序崩溃。

全球孤立：转嫁矛盾与疏远盟友将减少外资流入，削弱美元储备地位，使美国在联合国警告的0.7%全球GDP收缩背景下陷入孤立。

七、结论

川普政府的经济战略以贝森特"战略不确定性"理论为纲，盲信美元霸权、关税武器与法币永续性，其根基是对市场规律、全球信任与系统脆弱性的三重误判。这些谬见正将政策引向财政放纵、贸易战激化、市场失稳与改革延误的危途。

美元资产避险属性消退、金价攀升与全球去美元化浪潮，昭示着通过金本位重建纪律的迫切性。若不直面现实，本届政府的政策或将触发市场驱动的危机，终结美国经济霸权并重塑全球金融秩序。

（整理：Grok）

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