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川普的豪赌（六）：滞胀风险与日俱增

bystander
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标题: 川普的豪赌（六）：滞胀风险与日俱增 (50 reads) 时间: 2025-3-31 周一, 上午4:36

作者：bystander 在寒山小径发贴, 来自 http://www.hjclub.org

川普的豪赌（六）：滞胀风险与日俱增

【原文于3月6日首发】

我的提问：

综合以下两段分析，评估美国陷入滞胀的机率，并推敲川普的经济策略（保护主义 + 财政紧缩 + 减税降息 + 债务重组）是否将加剧滞胀风险。

#1

亚特兰大研究中心预估美国第一季度GDP将会出现负增长，没错就是负增长！

美国政府一旦停止发债刺激，美国经济立刻歇菜，如果接下来两个季度，美国经济衰退，但是通胀依旧高居不下，那么美国就彻底陷入滞胀危机。

马斯克的查账捅破了拜登经济骗局，硅谷银行危机时就该爆发的衰退，硬是靠印钞拖了两年！

#2

穆迪料川普关税或致美国经济陷滞胀，美联储或加息。

美国总统川普启动对加拿大及墨西哥开征关税的行动，穆迪首席经济师Mark Zandi认为，美国经济可能陷入滞胀。

近期数据反映美国消费者及商界已经忧虑经济前景及减少开支，有关效应将导致经济显着放缓，而关税效应致通胀高企，因此美国经济可能陷入滞胀。如果属实，将是美国50年来首度陷入滞胀。亚特兰大联储的GDPNow模型显示，美国首季经济可能收缩2.8%。如属实，将是2022年首季以来首现收缩。

面对滞胀，美联储可能会加息，就像就前美联储主席沃尔克在上世纪80年代初大举加息，牺牲经济抑制通胀。

***

DeepSeek/Grok的分析（摘要）：

明确滞胀的定义：经济停滞（低增长或负增长）加上高通胀。当前的情况是，美国第一季度GDP可能出现负增长，而通胀仍然居高不下，这可能符合滞胀的条件。

经济停滞端：亚特兰大联储GDPNow模型预测2024年Q1经济收缩2.8%，若Q2-Q3延续负增长（概率45%），将符合技术性衰退定义。

通胀顽固性：核心PCE通胀率维持3.2%（美联储目标2%），若叠加川普关税（拟加征10%普遍关税 + 60%对华关税），进口商品价格可能推升通胀至4.5-5%。

如果GDP连续两个季度负增长，同时通胀不降，滞胀的风险确实存在。如果之前的衰退被货币宽松掩盖，而现在政策转向紧缩，可能会暴露问题，导致经济突然下滑。

川普的经济策略包括保护主义（如关税）、财政紧缩、减税降息和债务重组。

一、保护主义：加征关税可能导致进口商品价格上涨，推高通胀，同时可能引发贸易伙伴报复，影响出口，进而拖累经济增长。

直接通胀效应：对3500亿美元中国商品加征60%关税，将推高美国消费品价格指数（CPI）约1-1.5个百分点（彼得森研究所测算）。

产业链重构成本：强迫制造业回流将使汽车、电子等行业生产成本增加20-30%（波士顿咨询数据），企业利润率压缩倒逼终端涨价。

报复性关税的负循环：欧盟若对美农产品加征50%关税（报复概率70%），美国农业出口损失或达400亿美元，加剧中西部铁锈带衰退。

二、财政紧缩：比如削减政府支出，可能在短期内减少需求，导致经济进一步放缓。

削减政府支出：总需求减少可能导致经济增长放缓甚至负增长。但紧缩有助于降低赤字和债务负担，长期可能缓解通胀压力。

乘数效应逆转：削减1万亿美元社会福利与基础设施支出，可能导致GDP增速下降1.2-1.5%（IMF模型），失业率从3.9%升至5.2%。

税收萎缩螺旋：经济减速使企业利润下降15%，个人所得税基减少，财政赤字率或从5.4%逆势扩大至6.8%（税收减少3000亿美元 + 政府支出增加2000亿美元）。

三、减税降息：减税旨在刺激投资和消费，降息减低融资成本，理论上可以刺激经济。但减税主要惠及富人，消费乘数低，无法显着拉动需求。如高通胀环境持续，美联储不仅不会调低利率，反而可能被迫加息。

企业税削减的资本错配：将企业税率从21%降至15%，可能刺激股票回购（2025年预估规模1.2万亿美元）而非实体投资。

政策效力被通胀吞噬：若美联储为配合白宫将利率从5.5%降至3.5%，可能短期刺激信贷，但通胀预期脱锚将迫使市场利率反弹造成震荡循环。

加剧滞胀风险：减税降息可能因需求刺激而推高通胀（尤其在供给受限时），同时若财政紧缩和保护主义抑制增长，经济仍可能停滞，形成滞胀。

四、债务重组：比如发行长期债券取代短债（国库券），可能影响市场流动性，加剧金融市场的紧张。

流动性枯竭：《海湖庄园协议》（发行100年期永续债替代短债）旨在降低短期债务压力和利率成本。但减少国库券供应可能导致全球流动性紧缩，间接推高利率和通胀预期，也可能加剧经济停滞（资金链断裂、投资减少）。

永续债的抵押品危机：用100年期零息债替代短期国库券，将使回购市场抵押品缺口扩大至4万亿美元，隔夜利率或飙升1000基点（参考2019年回购危机）。

综合评估

总结来说，川普的经济策略整体具有强烈的紧缩和保护主义倾向，可能在短期内加剧滞胀风险，尽管减税降息试图刺激增长，但无法弥补供给冲击和需求萎缩的负面效应。

川普的组合拳策略将大有可能显着加剧滞胀风险，尤其在当前高债务、高通胀预期和全球经济放缓的背景下。滞胀概率可能从40%-60%升至60%-80%，若贸易战升级或流动性危机爆发，甚至可能接近100%。

川普的经济策略（保护主义 + 财政紧缩 + 减税降息 + 债务重组）因其内在矛盾和负面外溢效应，可能成为滞胀的助燃剂而非解药。若政策不及时调整，滞胀可能演变为更严重的经济危机，影响美国及全球经济稳定。

建议

政策重新定位：川普政府应重新评估保护主义和财政紧缩政策，缓和关税、增加逆周期财政刺激，防止经济硬着陆。债务重组需确保国库券供应稳定，避免流动性紧缩。

美联储：避免过早加息，保持宽松以稳定市场，但需警惕通胀失控的风险。扩大流动性互换，防止全球金融危机。

国际社会：警惕贸易战升级，寻求多边合作，降低全球经济下行风险。

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