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外资与中国经济（二）：货币发行与全民炒股

易明
[个人文集]

加入时间: 2004/02/14
文章: 1039

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标题: 外资与中国经济（二）：货币发行与全民炒股 (964 reads) 时间: 2007-12-31 周一, 下午10:29

作者：易明在驴鸣镇发贴, 来自 http://www.hjclub.org

外资与中国经济（二）：货币发行与全民炒股

要探讨外资和中国经济的关系，首先要对一些基本概念有些初步的认识。这里我打算先从货币开始侃，随后将涉及外汇和外贸，以进一步探讨外资与中国经济包括房地产及股市的关系（只是希望如此，并没有具体的写作计划，如果老芦或其他任何网友能够代替我搞清楚这些经济现象之间的联系，我无任欢迎并乐观其成）。

之所以从货币开始，不仅因为货币是我的最爱（废话，钱谁不爱!）, 还因为它是人类社会商品交换的基础。

人类在远古时代，生产力低下，商品交换也主要通过以物易物的方式进行，本没有什么固定的货币。后来由于发现金银体积小，价值大，又便于携带切割，就用它来作为货币使用。所以老马（克思）正确地指出：“金银天生不是货币，但货币天生是金银“。可惜老马的这一放之四海而皆准的论断，随着各国经济的逐渐发展，便开始越来越不准了。其中主要的原因是政府介入并垄断了货币发行。

一般而言，金银作为货币具有价值尺度，流通手段，计价单位和贮藏工具的功能，而且刚开始一般的银行和票号都可以发行货币。但后来政府发现其实货币作为流通手段可以和货币作为价值尺度的功能相分离，通过缺斤短两的手法，货币发行者可以隐蔽地以极小的风险榨取草民的血汗而获利，就逐渐将发行货币的权利占为己有。纸币也随之出现，但一般都要规定其含金量，并有真实的金属货币储备作为货币发行的基础。但到了上世纪二三十年代，当第一次世界大战结束以后，这种“金本位”也逐渐告别了历史舞台，代之而起的是所谓“法币”（即fiat money，虽然名称相同，但这里不特指民国政府发行的货币）。

法币也是纸币，但却基本脱离了金银基础，而以政府的信用做担保，即政府保证法币持有人可以凭借该币买到与其购买力相称的商品。由此，政府便成了全国人民的财务总管，承担了保证经济增长，物价稳定及全民就业的责任。为此，政府除了动用一般的行政手段之外，还要通过实施正确的财政政策和货币政策，即通过制定和调整税收和支出以及调节货币供给，来实现上述目标。具体地说，该两项政策又各有松紧不同的两套方法，分别用在一国经济发展的不同时机。一般而言，当通胀高企和就业充分时应该采取紧的财政或货币政策，以降低通胀；在就业不足或当通缩出现时就应该采取松的财政或货币政策，以增加就业。

从理论上来说，现行的货币制度其实允许政府不加限制地大量印刷钞票，以解决需要解决的经济甚至政治问题。当然这样做风险极大，1948年国共内战时期，国府因财政拮据而过量发行法币，导致民怨沸腾，经济破产，也被认为是国府倒台的一个原因。所以一般政府的货币发行量都有一定的限制，也就是有一定的财政储备作为货币发行的基础。当一国的外汇储备增加时，该国的货币发行储备也增加，此时要想保证物价稳定，就应该采取相对紧的货币政策，回笼一部分货币，否则就会引起不必要的通货膨胀。

就中国而言，由于历年来经济其中特别是出口的高速增长，使得中国的外汇储备急剧增加，政府货币管理部门即中国人民银行手中的货币发行基数也因之加大。根据楼下Phantom网友提供的材料，中国今年的货币供给增加了16.9%，大大超过了GDP的增长速度。如果张五常提供的资料属实，中国的货币发行量几年来一直高于GDP的增长速度。按照传统的货币数量理论，这就当然会引起通货膨胀。据报中国2007年的通胀已经达到6.9%，虽然不是不可容忍，但按照一般政府设定的3%以下的目标，目前明显是属于偏高了。而政府货币当局发行货币过多，也许倒是目前媒体讨论的沸沸扬扬的所谓“流动性过剩”的一种主要来源。

过高的通货膨胀不仅会造成人民的实际购买力的下降，而且还是一种隐形的税收。在中国，由于6.9%通胀率高于人民币的存款利率（约3%左右），所以使得在银行做定期存款的人实际上要蒙受付利率所导致的财富损失。据说现在去银行存款都会受到大家的嘲笑。这在一定程度上，迫使由于收入增加或人民币升值后需要转产而寻求出路的民间游资（其实也是所谓热钱，不过不是外资而已）进入了中国的房地产和股市，从而引起了楼市和股市的空前火爆，形成了目前“楼市与股市双飞，大鳄并贫民共炒”的壮观场面。

这种现象的出现，除了上述由于货币发行过多所产生的“流动性过剩”外，其它可能的因素还包括：

1. 中国的金融市场欠发达，可以选择的投资产品太少，因此使由于收入提高所产生的民间储蓄不能有效转化为投资，只好一窝蜂地涌入楼市和股市。这是众所周知并为国内学界主流所接受的观点之一。

2. 投资经商环境的急速恶化所造成的闲置资金充斥，这是楼下light网友贴出的郎咸平的观点，我想他大概是指国家对国企民企的不同待遇，中外资企业税收并轨以及人民币升值所造成的大量出口企业的边际利润下降吧。至于他所说的“腐败款”，我估计虽然也存在，但未必是主要部分。由于郎咸平的说法目前还缺乏数据的支持，作为一家之言未尝不可，但是否成立则有待于进一步证实。

3. 国人所特有的嗜赌心态与楼市股市产品的特殊性,使之特别适合金融投机。与大多数其他的一般产品不同，房地产和有价证券其中特别是股票具有极大的投机性，讲究的是“买涨不买跌”，越贵越买，越买越贵，所以特别适合中外游资持有者的胃口。这是我从日常观察所得，我想也许是能够得到认可的吧！

总而言之，国际收支顺差迅速增长且居高不下，导致外汇储备增长过快并促使中央银行发行了过多的货币，更由于对通货膨胀的担忧和对人民币升值的预期愈演愈烈，进而迫使国内各类游资“千军万马走独木桥”地涌入股市和楼市，催生了“楼股双飞，全民共炒” 的奇特现象。但是，这种现象与其说是由海外“热钱”所带来的，毋宁说是由于中国的货币发行过多所导致的。

当然，这种现象的出现，还有着深刻的历史和现实原因，对这些原因的不同解读，对政府而言，将导致不同的经济政策；而对个人而言，将意味着可能遇到的某些机会或蒙受的某些损失。但能否抓住这些机会或避免某些损失，我们也许还需要更多的知识，财力和运气。新年伊始，让我们大家共同努力吧！

作者：易明在驴鸣镇发贴, 来自 http://www.hjclub.org

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