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作者 川普的豪赌(七十四):经济恶性循环压缩政策窗口   
bystander
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文章标题: 川普的豪赌(七十四):经济恶性循环压缩政策窗口 (45 reads)      时间: 2025-5-19 周一, 上午2:04

作者:bystander寒山小径 发贴, 来自 http://www.hjclub.org

川普的豪赌(七十四):经济恶性循环压缩政策窗口

我的提问:

有一种观点认为,数万亿美元的联邦债务将在未来几个月内面临到期置换,且美联储很可能处于瘫痪状态,因此川普的关税战将迫于债务压力而不得不尽快收场。您对此有何看法?

***

Grok的观点(摘要):

债务置换挑战确实存在,但美国财政部的再融资能力短期内不太可能受到冲击。美国拥有无与伦比的市场准入优势,不过收益率和利息成本的上升将加剧财政约束,限制川普的政策灵活性。

美联储并非瘫痪,而是面临微妙的平衡术。它可能推迟降息以对抗通胀(尤其在关税推高成本时),但若债务市场失灵也绝不会坐视不理。川普的政治施压可能扰乱其政策信号,但机构独立性和市场需求终将占上风。

债务负担和收益率攀升将压缩川普的财政空间,但关税政策不太可能"迅速收场"。若通胀飙升或市场发出警报,可能会选择性收缩(如缩小征税范围、给予盟国豁免)。政府或通过削减开支来缓解财政压力,但除非出现重大经济冲击(如衰退、债券市场危机),全面撤退几无可能。

关税是川普的核心政策,尽管财政约束和市场信号可能迫使政策温和化,但基于政治和战略优先级的快速退场难以实现。若通胀或收益率急剧飙升,或将可能采取分阶段调整。

综上,债务负担将制约川普的政策议程,但关税政策很可能以某种形式延续,其调整将取决于市场和经济信号而非即时财政危机。美联储虽持谨慎态度,但仍握有应对债务市场压力的工具,瘫痪风险较低。

***

DeepSeek的分析(摘要):

一、基本赞同Grok的论点

1. 债务展期挑战目前可控(暂时):

美国国债市场仍是全球最深、流动性最强的市场,来自各国央行、机构投资者和国内买家的需求不会突然崩溃。

但收益率上升(因通胀担忧、财政赤字或评级下调)将推高借贷成本,长期挤压联邦预算。

2. 美联储受限但未瘫痪:

美联储需在抑制通胀(或需长期维持高利率)与避免债务危机(或需降息或收益率曲线干预)间艰难平衡。

尽管川普的政治施压可能影响决策,但美联储在危机中历来保持独立性。若国债市场严重承压,美联储必将干预——更可能通过流动性注入或收益率上限措施,而非直接降息。

3. 关税政策具有政治黏性,但财政压力将加剧:

关税是川普的政治招牌,除非经济动荡迫不得已,否则不会迅速放弃。

但若关税加剧通胀(导致美联储加息)或引发报复措施(打击美国出口),经济阵痛最终可能迫使战术性撤退——但不会立即发生。

二、分歧点

1. 美联储的"瘫痪"可能比Grok预想的更严重:

若通胀持续顽固(因关税、供应链中断或工资压力),美联储将陷入两难:进一步加息可能扼杀增长,而降息或重燃通胀,导致政策长期停滞,形成实质性瘫痪。

若长期收益率已因财政问题高企,美联储通过"扭转操作"等手段的空间将受限。

2. 市场反噬或更早显现:

历史表明若赤字失控(如1994年债市暴跌、2013年"缩减恐慌"),债券市场可能突变。

若国债拍卖需求疲软(如外资撤离),削减赤字(包括撤销关税)的压力将比Grok预期更快激化。

3. 川普调整关税的意愿或被低估:

川普过去在经济压力下展现过灵活性(如2019年市场动荡时暂缓加税)。

若股市因贸易战暴跌或失业率攀升,他可能被迫妥协——尤其是国会共和党人施压时。

关键结论:

债务负担将压缩川普的政策选项,但关税不会一夜消失。更可能的是渐进式撤退——初期维持关税,随后因财政和市场压力选择性回调。美联储将为国债市场托底,但通胀将限制其宽松能力。

***

我的跟进提问:

消费信心处于历史低位,信用卡债务达到创纪录水平,通胀预期也处于高位。时间似乎并不站在川普这边。

***

Gork的观点(摘要):

当前的经济形势给川普政府带来了重大挑战,主要表现为消费者信心跌至历史低点、信用卡债务创下历史新高以及通胀预期持续高企。这些因素,加上穆迪近期下调美国信用评级和美债收益率上升,共同构成了一个充满不确定性的财政和政治环境。

一、经济指标及其影响:

消费者信心低迷: 通胀(3-4%)、借贷成本上升和政治不确定性削弱了消费者信心,而消费占美国GDP的约70%,其疲软可能拖累经济增长。

信用卡债务创新高: 债务规模突破1.1万亿美元,主要因通胀超过工资增长以及高利率(信用卡平均年利率20-25%)迫使家庭依赖借贷维持生活,违约率上升可能进一步抑制消费。

通胀预期高企: 长期高于美联储2%目标的通胀预期(3-3.5%)可能迫使央行维持高利率,加剧债务压力。川普拟议的关税政策或额外推高通胀0.5-1%。

二、时间压力:

高债务、低增长和赤字扩大的恶性循环,叠加市场压力(美债收益率攀升、美联储维持鹰派),压缩了川普的政策窗口期。若经济困境持续到2026年中期选举,其政治资本或遭削弱。不过,美元的国际地位和政策灵活性(如分阶段实施关税、定向减税)仍提供一定回旋余地。

川普可优先推出快速见效的措施(如放松监管、中小企业税收优惠),调整关税以抑制通胀,并通过释放财政纪律信号稳定市场。将经济问题归咎于前任政府,同时突出早期成果,有助于重建公众信心。

结论:尽管时间并不完全站在川普一边,但通过政策微调和迅速行动仍可化解部分风险。未来需密切关注消费者信心指数、通胀走势和美债收益率等关键指标,这些将决定其政府能否避免经济与政治形势的进一步恶化。

***

DeepSeek的分析(摘要):

一、高度认同的领域

1. 消费者信心与信用卡债务构成重大威胁

低消费者信心(接近经济衰退水平)显示家庭正为经济困境做准备,可能抑制消费并拖累GDP增长。

创纪录的信用卡债务+高利率意味着消费者财务承压,违约风险上升,且减税政策的刺激效果受限(家庭可能将额外收入用于偿债而非消费)。

高通胀预期加大美联储政策难度,顽固的通胀心理可能迫使利率长期高企,恶化债务动态。

结论与Grok一致:这些因素形成恶性循环——消费疲软损害增长,税收减少加剧赤字与债务可持续性问题。

2. 时间不利于川普

经济情绪恶化会快速消耗政治资本。若通胀持续、增长放缓,川普推动关税和减税等议程的能力将减弱。

2026年中期选举迫近——若经济无改善,共和党可能失去国会控制权,导致立法僵局。

认同Grok判断:川普需快速取得经济成果(如能源松绑、定向刺激)以避免政治危机。

二、分歧点

1. 美联储的操作空间可能比Grok所述更小

Grok认为美联储未"瘫痪",危机中仍可干预(如收益率曲线控制、流动性注入)。

但是,若通胀顽固(3-4%)叠加国债收益率飙升(因债务担忧),美联储将陷入三重困境:

降息→刺激通胀(尤其存在关税时);

加息→扼杀增长并加重偿债负担;

按兵不动→放任市场因国债拍卖疲软而恐慌。

观点:美联储可能比Grok预期的更加被动,被迫"观望"从而延长经济阵痛期。

2. 市场反噬或更早更猛烈

Grok强调美元霸权韧性,但历史表明债券市场可能突变(如英国2022年特拉斯时期的国债危机)。

若国债拍卖需求疲软,收益率可能骤升,迫使川普放弃关税或削减开支。

Grok低估此风险:假设美国有更多时间,但若穆迪降级引发连锁抛售,债务危机可能加速爆发。

3. 川普调整关税的灵活性被低估

Grok假设关税是政治红线,除非重大危机否则不会调整。

但川普曾有转向先例(如2019年市场动荡时推迟对华关税)。

若股市下跌10-15%或失业率上升,他可能以"战术性暂退"为由快速转向。

三、Grok未谈及的关键点

1. 财富效应崩塌

消费者信心不仅取决于工资,还与资产价格(股市、房产)挂钩。

若标普500因美联储鹰派或关税战下跌,中产阶层净资产缩水将进一步抑制消费。

住房负担能力已恶化(房贷利率7%+),房市下行将放大经济痛苦。

2. 地缘政治黑天鹅

中国可能对关税采取激烈反制(如抛售美债、限制稀土出口)。

油价冲击(如中东冲突)或导致通胀飙升,迫使美联储再度加息。

这些风险未纳入Grok分析,但可能加速危机时间表。

3. 财政主导风险

若债务成本失控,美国可能面临"财政主导"——美联储被迫债务货币化(印钞压利率),引发美元危机。

Grok认为此情景概率低,但若国债需求疲软,威胁将真实存在。

四、关键结论

时间流逝的速度比Grok预期的更紧迫。若消费者信心在2025年底前未回升,且国债收益率持续攀升,川普将面临残酷选择:放弃关税、大幅削减开支,或冒险引发全面金融危机。只要通胀居高不下,美联储也无力救援。未来3-6个月的经济数据(CPI、就业、国债拍卖)将至关重要。

https://t.me/unbrainwashyourself/22503

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